金融市场流动性与监管动态周报：汇金增持ETF 公募对于港股配置创新高

　　7 月21 日公募基金二季报披露完毕，其中有两个分项值得注意：“国家队”继续增持，二季度合计共买入ETF 超2000 亿；公募港股配置再创新高。我们此前在中期策略报告中提到“进入牛市第二阶段，会有明显的增量资金正反馈阶段。目前来看，上证指数已经突破我们提到的扭亏阻力位，市场也逐渐产生了增量资金流入的正反馈。

    　　汇金增持ETF，公募对于港股配置创新高：整体来看，二季度“国家队”继续增持，估算合计共买入ETF 超2000 亿。从具体ETF 品种来看，汇金加仓了沪深300、上证50、中证1000 与中证500 四类ETF。公募基金对于港股持有比例再创历史新高。截至二季度末，主动偏股基金中港股持有规模达到16.85%，环比增长1.12%，持续创下历史新高。

    　　货币政策与利率：上周（7/14-7/18）央行公开市场净投放12011 亿元，未来一周将有17268 亿元逆回购、2000 亿元MLF、1200 亿元国库现金定存到期。

    　　货币市场利率上行，短、长端国债收益率下行，同业存单发行规模扩大，发行利率涨跌不一。截至7 月18 日，R007 下行0.1bp，DR007 上行3.5bp，1年期国债收益率下行2.1bp，10 年期国债收益率下行0.0bp，同业存单发行规模增加5200.5 亿元，1M/3M 同业存单利率上行，6M 同业存单利率下行。

    　　资金供需：二级市场可跟踪资金小幅净流入。融资余额上升，融资资金净买入265.9 亿元；ETF 净流出150.8 亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。

    　　重要股东净减持规模上升，公布的计划减持规模下降。

    　　市场情绪：上周融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为医药生物、TMT、创业板指。VIX 指数回升，海外市场风险偏好下降。

    　　市场偏好：行业偏好上，计算机、非银金融、传媒获各类资金净流入规模较高。宽指ETF 以净赎回为主，其中双创50ETF 赎回最多；行业ETF 以净申购为主，其中信息技术ETF 申购较多，医药ETF 赎回较多。净申购最高的为国联安中证全指半导体ETF；净赎回最高的为易方达沪深300 医药卫生ETF。

    　　海外变化：美国6 月整体通胀水平略有升温。美国6 月CPI 同比上涨2.7%，高于市场预期的2.6%，前值为2.4%；核心CPI 同比上涨2.9%，与市场预期的2.9%持平，前值为2.8%。

    　　风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。 机构：招商证券股份有限公司 研究员：张夏/涂婧清/田登位/王德健 日期：2025-07-23

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