2025中报前瞻：关注预告日至财报日的景气超额

核心结论：交易维度，关注周期&资源类在预告日至正式财报日的超额行情。

    尤其可以关注景气叠加的基础化工方向。盈余惊喜角度，我们梳理了出现了股价维度“盈余惊喜”信号，且近一个月分析师盈利预测中值上调的10 家公司；从行业分布来看，出现股价维度盈余惊喜信号的公司数量超过5 家，并且盈余惊喜出现概率不小于2%的申万一级行业为：医药生物。此外“盈余惊喜”出现概率较高的行业还有钢铁、有色、电子、通信行业、美容护理、家用电器行业。已发布的业绩预告中，电子、基础化工、机械设备、电力设备25H1 业绩预告表现亮眼，中报预告利润增速同比增速超30%的公司数量已超45 家，综合来看，大部分行业二季报业绩预告表现与一季度表现大致相同。

    2025 中报业绩预告分析：截至2025 年07 月20 日，全A 共1574 家公司披露25Q2 业绩预告或业绩快报（含在招股说明书中披露上半年业绩预告的公司）或正式财务报告，披露率约为29%，业绩预告预喜率约43.7%。从盈余惊喜角度，我们梳理了出现了股价维度“盈余惊喜”信号，且近一个月分析师盈利预测中值上调的10 家公司；从行业分布来看，出现股价维度盈余惊喜信号的公司数量超过5 家，并且盈余惊喜出现概率不小于2%的申万一级行业为：医药生物。上游资源品领域，钢铁、有色金属行业 “盈余惊喜”出现概率较高；中游制造领域，电子、通信行业 “盈余惊喜”出现概率较高且数量最多；下游消费领域，美容护理、家用电器行业均展现较高的“盈余惊喜”概率。

    已发布的业绩预告中，电子、基础化工、机械设备25H1 业绩预告表现亮眼，中报预告利润增速同比增速超30%的公司数量已超45 家，综合来看，大部分行业二季报业绩预告表现与一季度表现大致相同。细分行业来看：1）电子：AI 驱动硬件升级与政策驱动消费复苏形成强劲“双引擎”，共同推动电子行业高速增长。在AI 与政策的加持下电子行业有望维持高景气表现。2）基础化工：供给约束强化叠加需求支撑，基础化工行业呈现结构性改善。随着供给侧产能调整，行业整体供需平衡或将好转，部分行业已经率先复苏。

    3）机械设备：内需回暖与出海加速成为支撑机械设备行业增长的双引擎。

    行业稳定向好的积极因素正不断积累，行业业绩或将延续25H1 业绩预告亮眼表现。

    景气方向梳理：

    1）电子：AI+政策共振，驱动硬件升级与消费复苏双引擎驱动电子业绩高增长。

    2）基础化工：供给端约束增强，部分品种供需格局改善，基础化工行业结构调整。

    3）机械设备：内需回暖+出海加速形成机械设备增长两大支点。

    风险提示：1）过去历史经验有局限性；2）地缘风险超预期；3）政策出台和落地具备不确定性。 机构：天风证券股份有限公司 研究员：吴开达/孙希民/肖峰 日期：2025-07-23

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