2025Q2打新基金持仓和收益分析：二季度IPO受理提速 参与热度持续提升

　　本报告导读：

    　　2025 年Q2 以来科创6+1 政策支持未盈利IPO 政策定调，受理节奏明显回暖，有望持续为二级市场提供优质标的。打新市场继续回暖，首日涨幅维持在220%以上，机构参与热度不减。

    　　投资要点：

    　　根据国泰海通 新股研究的五套筛选标准筛选出314只打新基金，进行了底仓和收益分析。近期各家基金已经披露完2025 年2 季报，我们将延续历年对打新基金的分析，依照我们前期的五套筛选标准（总市值、净资产和股票市值、打新持仓、获配情况等指标），从所有混合型基金中筛选了314 只经常参与打新的基金，对底仓和收益情况进行了分析。

    　　2025H1 新股受理节奏提速，发行预期向好，首日涨幅维持在220%以上， A/B 类账户参与新股申购收益同比显著增加。我们筛选出了所有混合型基金中的314 只打新基金，这些基金总资产和净资产分别为2108 亿和1869 亿，和Q1 规模相比，资产规模维持稳定。

    　　2025H1 主板、创业板和科创板上市新股首日平均涨幅分别为231.02%、226.10%和223.20%。若按照单项目打满且100%入围的理想假设计算， 2025 年A/B 类账户新股申购收益分别为410.24/368.26 万元，A 类/B 类账户打满新股申购收益同比2024H1分别增长88%/108%，5 亿规模A/B 类账户2025 至今新股申购增厚收益率分别为0.78%/0.70%。

    　　2 亿内打新基金仍表现最优，2025Q2 打新增厚收益率有1.76%。

    　　25Q2 打新基金平均净资产维持在3.19 亿，已经连续三个季度持平。

    　　从股票底仓角度来看，双边仍维持了1.22 亿的股票市值，满足沪深双边底仓打新的最低需求。从打新基金2025 年Q2 收益率表现来看，2 亿内的打新基金收益中位数收益为1.76%，2~5 亿规模的打新基金收益中位数为1.03%，5~7 亿规模的打新基金收益中位数为1.18%，7~10 亿规模的打新基金收益中位数1.01%，10~20 亿规模的基金中位数收益1.08%，所有打新基金收益中位数为1.11%，单季度收益环比明显上升。分规模来看，由于25Q2 发行规模体量相对有限，对于2 亿小规模账户增厚收益更加明显。从整体上来看，5 亿规模以内的打新基金是市场的主流选择，数量占比已经超8 成。

    　　打新基金前五大重仓行业为银行、电子、家用电器和有色金属、医药生物，银行再次重回强势底仓地位。打新基金在25Q2 持股最多的行业为银行、电子和家电，具体增持行业有银行、非银和医药，减持行业有家电、汽车和有色金属。从增持金额最多的前十大个股来看，主要有江苏银行、海大集团和杭州银行。从减持金额最多的前十大个股来看，排名靠前个股为宁德时代、美的集团和比亚迪。

    　　风险提示：新股发行节奏和涨幅不及预期。 机构：国泰海通证券股份有限公司 研究员：王政之/施怡昀/王思琪 日期：2025-07-24

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