1月23日国新办发布会点评：中长期资金入市怎么看？

　　中长期资金入市方案落地。2024年9月27日，中央金融办联合证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》。此后中央经济工作会议更是提出了“稳住楼市股市”、“打通中长期资金入市卡点堵点，增强资本市场制度的包容性、适应性”的重要研判。2025年1月22日，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，从具体投资比例、长周期考核、社保基金投资范围以及生态建设等方面细化了中长期资金入市的具体要求，重点引导商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、公募基金等中长期资金进一步加大入市力度。1月23日五部委举办发布会介绍中长期资金入市有关情况。

    　　制度化推进中长期资金入市。本次《方案》提出一些制度性安排：一是提升实际投资比例，明确公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，第二批保险资金的长期股票投资试点将在2025年上半年落实到位，规模不低于1000亿元，后续还将逐步扩大；二是延长考核周期，全面建立实施三年以上长周期考核，大幅降低国有商业保险公司当年度经营指标考核权重，细化明确全国社保基金五年以上长周期考核安排；三是形成落实增量政策的合力，后续将继续加强沟通协作，强化跟踪问效。

    　　稳步推进公募改革。公募基金总规模从2019年的13万亿元增长到去年底的33万亿元，以股票投资为主的权益类基金规模从2.3万亿元增长到8.2万亿元，权益类ETF突破3万亿元。本次《方案》提出引导督促公募基金管理人稳步提高权益类基金的规模和占比。发布会上吴清主席表示后续将推出针对性改革举措：1. 完善基金公司的治理和定位；2. 强化功能发挥，大力发展权益类基金；3.加强监管执法，切实保护投资者利益。着力强化基金公司、高管、基金经理与投资者利益的绑定。

    　　进一步发挥险资作用。2024年9月出台的《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》提出要“发挥保险资金长期投资优势。培育真正的耐心资本，推动资金、资本、资产良性循环”，金管总局副局长肖远企表示保险资金投资股票和权益类基金的金额已经超过了4.4万亿元，后续将力争每年新增保费30%用于投资股市，力争保险资金投资股市的比例在现有基础上继续稳步提高。第二批试点的规模现在拟定1000亿元，春节前，先批500亿，马上到位，投资股市。

    　　持续优化资本市场投资生态。吴清主席提出要营造更加有利于长期投资、价值投资、理性投资的市场生态：1. 在资产端，着力推动上市公司质量和投资价值；2.

    　　在交易端，不断丰富适合中长期投资的产品和工具供给；3. 在机构端，推动不断提升专业服务能力；4. 在执法端，坚决维护市场“三公”秩序。

    　　优化社保基金长周期考核机制。关于社保基金，财政部副部长廖岷表示下一步优化完善全国社保基金投资管理制度，同时正在健全全国社保基金投资运营长周期考核体系。人力资源部副部长李忠表示按照规范、稳健、专业化、市场化运作的原则，持续完善全国社会保障基金、基本养老保险基金、企业（职业）年金基金投资政策，健全投资监管体系，推动基金取得稳健投资收益。

    　　资本市场支持工具不断优化。央行党委委员邹澜表示，去年推出的证券、基金、保险公司互换便利已经开展了两次操作，合计金额1050 亿元，机构已经随时可以用今年新增额度融资增持股票。股票回购再贷款方面，目前已经将申请贷款时的自有资金比例要求从30%降到了10%，将贷款最长期限由1 年延长到了3 年。

    　　目前已有超过300 家公司申请回购贷款超过600 亿元。总之，我们认为《方案》推出是前期中央经济工作会议“稳住楼市股市”、“打通中长期资金入市卡点堵点”的制度性完善，预计后续细则春节后将加速落地，引入增量资金。

    　　风险提示：海外流动性宽松不及预期、内部改革任务繁重、政策落地见效时滞