A股TTM&全动态估值全景扫描：A股估值扩张 建筑材料行业领涨

本周A 股总体估值扩张，建筑材料行业领涨。国家宣布启动投资额达1.2 万亿元的雅鲁藏布江下游水电超级工程建设，该工程是能源与基建领域的里程碑，雅下水电概念爆火，直接利好基建、能源、材料相关行业。当前建筑材料行业PB（LF）位于历史5.4%分位数，从估值角度看，仍存在估值提升空间。

    创业板PE（TTM）扩张幅度高于主板低于科创板。算力基建剔除运营商/资源类的相对估值收缩。算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从上周的4.44 倍维持在本周的4.44 倍，相对PB（LF）从上周的3.60 倍降至本周的3.59 倍。

    观察行业绝对估值与相对估值的历史分位数——（1）从静态的PE（TTM）角度，大类行业中，可选消费、大消费等行业偏高，必需消费、资源类等行业估值偏低；一级行业中，计算机、纺织服饰、建筑材料等行业估值偏高，钢铁等行业估值偏低。

    （2）从PB（LF）角度，大类行业中，可选消费资源类等估值偏高，而必需消费估值偏低。一级行业中，汽车估值相对较高；建筑装饰、农林牧渔、建筑材料等行业估值偏低。

    （3）从全动态PE 角度，大类行业中，可选消费、大消费估值相对较高，必需消费、资源类估值偏低。一级行业中，房地产、汽车、计算机等行业估值相对较高；食品饮料、社会服务等行业估值偏低。

    综合比较赔率（PB 历史分位数）与胜率（ROE 历史分位数）：当前，通信、有色金属、公用事业、石油石化、农林牧渔等行业同时具有低估值高盈利能力的特征。

    综合比较赔率（全动态PE）与胜率（25-26 一致预期净利润复合增速）：当前，建筑材料、电力设备、有色金属、基础化工、传媒等行业兼具低估值与高业绩增速。

    本周股市相对债市性价比下降：A 股非金融ERP 从上周的1.39%降至本周的1.26%；股债收益差从上周的0.17%降至本周的0.08%。 A 股非金融重点公司全动态ERP 从上周的3.84%降至本周的3.66%。

    风险提示：策略观点不代表行业；估值水平并不代表股价走势；盈利环境发生超预期波动。 机构：西部证券股份有限公司 研究员：曹柳龙 日期：2025-07-27

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎