A股策略点评报告：政策持续发力中期资金面有望改善

　　观点：

    　　政策端持续发力，市场慢牛格局不改。根据我们A 股2025 年策略展望判断，影响市场的核心三要素：基本面、政策和外部因素。政策是我们一直看好的核心因素，在近期特朗普上台后加征关税的压力下，管理层及时出台中长期资金入市的重磅政策，进一步表明了管理层态度，节后进入两会阶段，更多政策信息逐步展开，市场情绪将会进一步恢复，而基本面改善预期也将会逐步兑现，外部压力在特朗普政策逐步明朗之后，市场也将会逐步消化利空因素，指数在目前区域下行空间有限，向上空间将会逐步打开，我们认为市场慢牛格局不改，市场在节后演绎春季行情的可能性仍然较大。

    　　中期资金面有望改善。市场从资金和筹码结构，可以分为国家队和机构主导的大盘蓝筹和红利类个股，公募基金和外资主导的传统价值类和代表先进生产力的大科技类，融资盘以散户为主，可以看到其持股比例与机构相比，非机构行业比例更高。A 股市场结构中，中小投资者占比相对较高，市场定价权相对分散，通过引导长期资金入市，打通堵点理顺机制，将为市场带来实实在在的增量资金。从节奏来看，机构建仓需要一个过程，在各方因素不断向好的大背景下，机构资金以价值投资为导向逐步入市，市场底部逐步抬升的慢牛格局有望逐步形成。

    　　投资策略：红利与题材并进，继续看好大科技和大消费。市场在短期维度，容易形成资金情绪面博弈，在流动性相对充裕的阶段，短期波动更难以把握，从中期趋势着手，随着未来机构持仓比例上升，红利股的配置需求将会增加，对指数的托底作用也会更加显著，同时，在市场风险偏好逐步提升的背景下，优质成长股也将成为机构持仓的重要方向。我们继续看好大科技板块持续走强，同时，对消费股继续维持低位布局的建议。

    　　风险提示：经济数据大幅低于预期，政策不及预期，外围环境恶化。