A股投资策略双周报告：春节前后市场胜率或较高

摘要（核心观点）：

    2024 年四季度经济超预期。2024 年经济增长实现预期目标，较2023 年增长5.0%。2024 年四季度同比增长5.4%，较三季度提高0.8%；环比增长1.6%，环比增速连续正增长，四季度经济复苏得益于宏观政策组合效应持续释放，推动经济运行明显回升。2024 年经济实现预期增长目标，三大需求协同发力是关键，从而推动经济平稳运行。消费需求持续扩大、投资增长总体平稳、净出口稳中有进。

    房地产销售端边际回暖，投资端需进一步改善。2024 年房地产开发投资同比下降10.6%。其中2024 年房地产开发企业房屋施工面积同比下降12.7%，房屋新开工面积下降23.0%，房屋竣工面积下降27.7%。不过2024 年全国新建商品房销售面积及销售金额按月累计同比增速降幅持续收窄。2024 年10 月以来，中国30 个大中城市商品房销售面积连续三个月环比增长、连续两个月同比增长。

    人民币汇率企稳回升。1 月20 日离岸人民币兑美元大幅拉升，接连收复多个重要关口，日内涨幅超700 点。人民币汇率企稳回升主要有以下几个方面原因：①美元指数阶段走弱。②出台稳定人民币汇率措施。③外贸增长超预期，贸易顺差合理回升成为人民币汇率的有利支撑，另外季节性规律催生的结汇需求也对人民币汇率企稳回升形成助力。

    春节前后市场胜率或较高。近十年春节前三个交易日，市场胜率较高，上证指数上涨概率为80%，叠加近期市场存在的利好因素，节前市场有望保持平稳且存在机会；春节后的5 个交易日，复盘来看市场胜率较高，上证指数上涨概率为70% 。特朗普1.0 任期就职后的30 个交易日(2017.01.20-03.09)，上证指数区间涨跌幅为3.72%，沪深300 区间涨跌幅为2.93%。当前市场存在一定的利好因素，结合复盘的历史市场表现来看，市场近期胜率或较高。

    行业及主题配置。一是消费。商务部预计2025 年消费市场总体保持平稳增长。重点关注：食品饮料、家用电器、汽车等。二是科技创新。多部门发布政策对2025 年科技创新发展进行部署，中长期国产替代逻辑有望延续。

    重点关注：半导体、消费电子等。三是继续关注“抢出口”和对美出口替代方向。重点关注：电气设备、医药、精密仪器、机械设备等。四是地产链。房地产市场的风险水平已大幅弱化，市场成交水平总体改善。主题关注：新质生产力、并购重组、两新两重、市值管理等。

    风险提示：经济复苏不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；黑天鹅事件等。