联合研究点评：《关于推动中长期资金入市的实施方案》点评

文件是此前政策的延续，相较去年指导意见更细化本次文件是对中央经济工作会议“稳住楼市股市”，以及去年9 月中央政治局会议提到的“加强中长期资金入市”的阶段性落地。此外，相较2024 年9 月的中长期资金入市的指导意见，本次实施方案在资金考核和提升投资比例方面给出了一些量化指标。

    要点围绕提高中长期资金投资比例和拉长考核期限主要要点包括:加大养老金、保险等中长期资金权益投资比例，拉长考核期限，提高公募基金权益规模，落实和加强分红，降低非公募机构参与定增、举牌等资本市场运作的门槛。整体来讲，有利于权益市场投资的资金多元化。

    公募基金和商业保险资金明确有较大规模增量入市本次文件内容给出了一些定量标准指标，如“对公募基金，明确公募基金持有A 股流通市值未来三年每年至少增长10%。对商业保险资金，力争大型国有保险公司从2025 年起每年新增保费的30%用于投资A 股，这也意味着将每年至少为A 股新增几千亿的长期资金。第二批保险资金的长期股票投资试点将在2025 年上半年落实到位，规模不低于1000 亿元，后续还将逐步扩大”。从资金体量规模来看仍相对可观。

    A 股生态环境将迎来改善，建议关注优质大盘股、红利类资产对市场的影响上，增量资金有利于推动权益市场上行。此外随着中长期资金的入市以及多元化的交易方进入，A 股市场的生态环境有望迎来改善，整体权益市场波动率或将下降。对应到资产配置建议方面，未来权益类ETF 或进一步受到关注，红利类资产、优质大盘股等具备较高配置价值的资产或受益。

    风险提示：政策出现重大变化；市场出现重大波动。