A股市场2025年2月投资策略报告：市场稳字当头 等待两会催化

　　投资要点：

    　　宏观方面，2024 年在“两新”政策、促进房地产止跌回稳等扩内需举措的支撑下，经济增长实现5.0%的增长目标。展望而言，1 月增量政策以保持接续性为主，政策的全面落地或需等待至两会后，预计短期经济增长将延续稳步增长态势。

    　　宏观流动性方面，目前海外流动性尚处于宽松周期内，但对于美国的通胀压力，能源价格以及关税政策影响下的商品价格仍是不可忽视的扰动因素，因而1 月议息会议联邦基金利率将大概率维持在当前水平，海外流动性环境的进一步宽松尚需等待。国内方面，短期货币政策再度强调防空转、稳汇率，同时，资金面也呈现阶段性趋紧。展望来看，考虑到货币政策“适度宽松”的基调，宏观流动性宽松的主基调并未改变；短期在季节性因素扰动过后，可关注汇率端压力能否有所缓解。

    　　A 股流动性方面，1 月份以来，伴随市场的整固，市场情绪出现一定回落。

    　　不过，监管层在积极推动股票回购增持再贷款等政策工具的效能发挥，这为维护资本市场的稳定提供了直接的政策助力。展望来看，考虑到证监会在年度系统工作会议上突出强调了“稳字当头，全力形成并巩固市场回稳向好势头”，因而在监管的推动下，股票供需或将总体平衡，流动性环境将总体延续“稳”的预期。

    　　策略方面，外围环境面临不确定性风险加大，而国内宏观政策稳步推进，以消费等需求侧发力的政策组合将有望稳定基本面预期，进而缓解业绩预期的压力。在估值层面，当前市场整体估值已有所回落，总量流动性虽面临多目标间的平衡，但在监管“稳字当头”政策部署下，A 股市场的增量政策不断落地，A 股的流动性环境将总体具备韧性。2 月市场或在震荡中等待两会政策部署的到来。

    　　行业配置方面，2 月行业配置方面，可关注：（1）短期AI 和机器人领域将继续面临诸多催化下的机械设备（机器人）行业和TMT 板块；（2）促消费政策力度有望显著加码下，社会服务、商贸零售、家用电器等消费板块的政策博弈性机会；（3）具备防御属性的红利板块。

    　　风险提示：增量政策不及预期的风险、行业催化不及预期、地缘政治风险。