国新办大力推动中长期资金入市发布会点评：千里之行始于足下

　　国新办大力推动中长期资金入市发布会“数字说”：

    　　1. 未来三年公募基金持有A 股流通市值每年至少增长10%。

    　　2. 大型国有保险公司从2025 年起每年新增保费的30%用于投资A 股。

    　　3. 回购增持贷款：金融机构已经和近800 家上市公司和主要股东达成合作意向，已有超过300 家上市公司公告，金额上限超过600 亿元。

    　　4. 上市公司也要增强主动回报投资者的意识，通过现金分红，回购增持等提高自身吸引力。

    　　5. 对国有商业保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核，净资产收益率当年度考核权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低于60%。

    　　其他值得关注的积极变化：

    　　1. 央行将提升政策工具使用的便利性，适时推动工具扩面增量。

    　　2. 在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准方面，给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇。

    　　3. 三个“春节红包”：(1) 引导上市公司给投资者过年发红包，春节前两月有约310 家上市公司实施“春节分红”3400 多亿元。(2) 第二批保险资金长期股票投资试点规模1000亿元，春节前批复500 亿元投资股市。(3) 证券基金保险公司互换便利今年1 月份操作的550 亿元，可以随时用于融资增持股票。

    　　市场影响判断：

    　　1. 分红比例提升，回购注销放量，既是未来一段时间市值管理方案落地的重要抓手，也是A 股重要的长期基本面改善趋势。长期资金入市，更高比例地配置高股息 + 高回购资产，是长期正确。国有大型保险公司重大资产配置调整决策难度较高，此次政策推动国有大型保险公司先行，最终可能带动其他配置类机构跟进，其实是一个很好的破局点。短期市场，可能提前博弈这样的投资机会，演绎出短期主体性的高股息行情。

    　　2. 三个“春节红包”有助于优化短期资金供需，稳定资本市场预期的政策布局紧锣密鼓，有利于市场排除下行风险，出清悲观预期。这直接体现为短期风险偏好向上脉冲，交易性资金保持高活跃，有利于主题投资保持高热度。

    　　后续影响风险偏好走向的因素依然复杂，短期特朗普新政放大了政策波动，A 股对特朗普对华政策的敏感度仍较高。3 月后风险偏好的决定因素可能切换为国内政策执行和效果。

    　　短期，风险偏好难有趋势性变化，依然处于博弈边际变化，窄幅波动的区间中。

    　　3. 维持春季A 股是有机会的震荡市的判断。短期调整后，更要积极乐观。我们继续更加看好主题性机会，高股息脉冲也是主题轮动的一部分。产业趋势向上的国内AI 算力和应用、人形机器人、低空经济可能有新一轮创新高行情。

    　　风险提示：政策落地不及预期，上市公司基本面恶化影响股东回报能力