周度全追踪(7月第4期)：TMT情绪处在低位

　　本周景气度改善的方向主要在钢铁、煤炭、有色金属、基础化工、建筑材料、锂电、光伏、工程机械、通用设备、消费电子、半导体、汽车、商贸零售、银行、非银金融等领域，涨价线索明显的有：上游的钢铁、煤炭、有色金属、建筑材料，中游的锂电、光伏，tmt 领域的消费电子、半导体，下游的食品饮料、商贸零售。具体来看，根据Wind 数据统计，上游资源品中，COMEX 黄金期货价格周环比上行，COMEX 白银期货价格周环比上行，铜价周环比下行，稀土金属氧化镨钕价格周环比上行，氧化铽价格周环比下行。钾肥现货价周环比下行，尿素现货价周环比上行，天然橡胶现货价周环比上行。tmt 制造领域，DRAM 平均现货价周环比上行，NAND 平均现货价周环比上行。金融地产方面，沪深市场总成交金额周环比上行，房地产目前总体需求仍然较少。

    　　TMT 情绪处在较低位置。

    　　估值：（1）根据wind 数据，市场整体来看，本周A 股总体估值扩张，其中，全A 金融剔除石油石化扩张幅度最大。（2）行业角度来看，本周PE（TTM）分位数扩张幅度最大的行业为煤炭、美容护理、建筑装饰。PE（TTM）分位数收敛幅度最大的行业为通信、计算机、房地产。

    　　（3）根据wind 数据，本周股权风险溢价从上周2.24%下降至本周2.08%，股市收益率从上周3.91%下降至本周3.82%。

    　　流动性：本周换手率大幅提升，交易情绪火热。一级市场方面，本周IPO规模为11 亿元，前一周IPO 规模为182 亿元。二级市场方面，截止本周四南下资金净流入111 亿元，上周净流入196 亿元，交易费用189 亿元。投资者情绪方面，本周日度平均换手率为2.07%，前一周为1.65%；机构资金净流出394 亿元，前一周流出334 亿元。本周限售股解禁872亿元，前一周限售股解禁407 亿元，预计下周限售股解禁1023 亿元。

    　　风险提示：全球经济下行超预期；海外政策及降息节奏不确定，带来全球流动性风险；中国货币及财政政策的出台时间及形式不确定，经济复苏力度低于预期。 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘晨明/郑恺/赵阳/陈振威 日期：2025-07-28

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