AH股市场周度观察(8月第1周)：AH股市场周度观察

　　A 股：

    　　【市场走势】8 月第一周市场整体下跌，小盘成长板块跌幅较小，大盘成长板块跌幅较大。中证2000 指数下跌0.01%，创业板指下跌0.74%，跌幅较小。相比之下，北证50 指数下跌2.70%，跌幅较大。成交额方面，8 月第一周日均成交额达到1.81 万亿，环比略有下降。

    　　【深入剖析】8 月第一周市场整体下跌，其中上游资源品跌幅较大。有色金属第一周下跌4.69%，煤炭下跌4.56%，建材下跌3.32%。7 月底政治局会议召开，“反内卷”方面将“依法依规治理企业低价无序竞争”调整为“依法依规治理企业无序竞争”，表述相对克制。受“反内卷”政策热度下滑影响，上游资源板块有所回调。

    　　【预期展望】月底政治局会议落地，整体符合预期，但是总量政策依然保持定力，反内卷表述温和。综合政治局会议释放的积极信号及下半年政策展望，预计A 股市场将在财政货币“双宽松”环境与结构性政策引导下，延续以估值修复为主线的结构性震荡上行行情。

    　　港股：

    　　【市场走势】8 月第一周港股整体回调，恒生指数下跌3.47%，恒生科技指数下跌4.94%，整体跌幅较大。行业方面，原材料业，资讯科技板块跌幅较大，医疗保健和电讯板块逆市上涨。

    　　【深入剖析】8 月第一周港股整体回调，受“反内卷”情绪消退，上周涨幅较大的上游资源品整体回调。另一方面，近期家电销售预期明显弱化，带来美的等可选消费板块跌幅较大。除此之外，港股互联网社会服务板块受消费预期走弱影响而跌幅较大。

    　　【预期展望】近期市场情绪有所退潮，港股与A 股均走弱，而港股回调幅度较大。当前港股互联网社会服务板块整体估值处于低位，具备一定的上行空间。另一方面，在AI 资本开支上升，叠加科技创新政策支持加码下，恒生科技板块龙头具备中长期成长空间。

    　　风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：徐驰/张文宇 日期：2025-08-04

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