北]交所策略研究报告：政治局会议再提“反内卷” 国常会“人工智能+”新政

　　中共中央政治局会议就财政和货币政策、反内卷、消费、外贸等方面提出意见。2025 年7 月30 日，中共中央政治局召开会议研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。会议认为，今年以来我国经济运行稳中有进，高质量发展取得新成效。会议提出：1）要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加快政府债券发行使用，用好各项结构性货币政策工具，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等。2）依法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治理。此次会议持续推进反内卷，同时强调“重点行业”，而非全面控制。

    　　3）深入实施提振消费专项行动，在扩大商品消费的同时，培育服务消费新的增长点。在保障改善民生中扩大消费需求。2025 年7 月28 日育儿补贴制度落地是“在保障改善民生中扩大消费需求”的重要体现。4）扩大高水平对外开放，高水平建设自贸试验区等开放平台等。

    美联储基准利率继续维持不变，7 月美国新增非农就业不及预期。美东时间2025 年7 月30 日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%之间不变。美联储在议息会议声明中表示，尽管净出口的波动继续影响数据，但近期指标显示上半年经济活动增长有所放缓；失业率仍处于低位，劳动力市场状况依然稳健；通胀水平仍略高。2025 年以来美联储保持利率不变主要出于对关税政策可能引发的通胀预期的考量。美东时间2025 年8 月1 日，美国劳工部发布2025 年7 月非农就业数据：7 月新增非农就业7.3 万人（预期11.0 万人），6 月新增非农就业修正至1.4 万人（原为14.7 万人），5 月新增非农就业修正至1.9万人（原为14.4 万人），就业增长的急剧降温或重塑市场降息预期。

    中美经贸会谈宣布关税展期90 天。瑞典当地时间2025 年7 月28 日-29日，中美经贸中方牵头人何立峰与美方牵头人贝森特在瑞典斯德哥尔摩举行中美经贸会谈，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90 天，意味着原定于8 月12 日到期的关税暂停期再延长90 天，新截止日期为11 月12 日。此决定有所缓解出口负面冲击和外贸压力，同时后续财政/货币政策刺激节奏或延后。

    “人工智能+”政策发布，大力推进人工智能规模化商业化应用。2025年7 月31 日，国务院常务会议审议通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》。会议指出，要深入实施“人工智能+”行动，大力推进人工智能规模化商业化应用，推动人工智能在经济社会发展各领域加快普及、深度融合。

    投资建议。在供给侧反内卷力度持续加大、效果逐渐显现的背景下，需重点关注需求侧能否与供给侧共振，协同发力从而使市场摆脱内卷化困境，实现反转。行业方面建议重点关注光伏、新能源车等新兴产业反内　　卷进程及需求变动。建议重点关注光伏产业链、新能源车产业链、锂电产业链相关标的。同时，在国产替代政策支持、技术持续迭代及下游多元化需求背景下，AI 产业蓬勃发展。需重点关注国产AI 在算力性能、能效比方面的进展和国产替代情况，以及端侧AI 的技术演进和场景落地情况。建议关注AI 产业链，包括芯片算力供应、大模型以及下游AI应用。

    风险提示。海外扰动超预期；出口产业承压超预期；流动性风险。 机构：首创证券股份有限公司 研究员：邹序元 日期：2025-08-04

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