资产配置跟踪周报：短暂回调无需紧张 政治局会议指明方向

　　大类资产总览：权益市场冲高回落，终止五连阳。

    　　本周，A 股冲高回落，权益市场结束了周线五连阳，暂时的回调并不能证明本轮行情的彻底结束，执着于短期指数的升降也并无过多意义。交投情绪的提升，成交量能的不断释放，多板块轮动频繁进行下，市场表现依然健康，并未出现过多疲态。具体来看，海外方面，美国关税政策频频释放稳定信号，日欧等经济体与美国达成协议，全球经济回归稳定。回到国内，730 政治局会议表述向好，上半年经济发展稳中有进，下半年宏观政策接续进行，权益市场依然走在政策托底的道路上。而债市本周整体呈现震荡趋势，权益市场本周回落的情况下，部分资金融入债市，起到一定提振作用。大宗商品冲高后回落，尚无过多支撑点的商品市场趋势仍需观望。

    本周A 股观点：市场冲高回落，短期调整不改上行趋势。

    　　本周A 股冲高回落，沪指多次在3600 点位附近徘徊，整体量能依旧保持强劲，周度日均成交额仍超1.8 万亿，多板块轮动下，市场表现依然相对健康。具体来看，从海外视角来看，美国关税政策稳定在即，8 月1 日进入实施落地期下，整体海外经济回归平稳。而中美重启谈判，虽尚无明确结果，但趋势整体向好。国内视角看，730 政治局会议对上半年经济发展表达了肯定态度，并对下半年经济发展方向做出了指示，“宏观政策要持续发力、适时加力”的表述为下半年政策方向做出表态，宏观政策取向一致下，下半年市场发展依然有政策托底。

    　　A 股配置建议：短期来看，市场情绪良好，成交量能显著放大的情况下，仍需关注双创板块带来的叙事性机会。而中长期来看，政策导向下，科技、反内卷、服务型消费可持续关注。配置策略上，仍建议哑铃型策略，一方面，或可维持以通信板块为主的科技板块，并逢低配置光伏、旅游等板块，另一方面，仍可保留红利板块的配置，在此基础上或可酌情减仓。

    本周债市观点：股债跷跷板下，债市小幅回稳。

    　　本周债券市场震荡回稳，权益市场的短暂回调，为债市带来　　了一定的资金支持，助力债市企稳。

    　　债市配置建议：整体看，债市在无更多消息面刺激的情况下，更多受到权益市场影响，在权益市场回落调整的情况下，债市短期回稳，但后续并不乐观，后续发展仍需关注权益市场情况。

    本周商品观点：多品类回落，商品市场走低。

    　　本周，商品市场再度回落，黑色系产品期现货短暂回落下，商品市场再度失去上行助力，贵金属表现近期不佳，原油更是受供需影响，持续回落，多方带动下，商品市场难以维持前期冲高态势。中长期看，在原油、黄金等主要品类无较强上行逻辑，黑色系产品仍受产能影响的情况下，商品市场仍可能后继乏力。

    　　商品配置建议：黄金短期建议维持配置，中长期仍需持续观望。

    　　风险提示：国际市场突发利空因素 机构：大同证券有限责任公司 研究员：景剑文 日期：2025-08-04

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