策略日报：低开高走

　　债券市场：利率债全天震荡走低。股债跷跷板效应明显，午后A 股指数走强下，利率债震荡走低。技术面上看，A 股指数有企稳走高的趋势，预计跷跷板效应将延续。后续展望：股市大盘突破，债市预计震荡下跌后，高位震荡。

    　　A 股：市场全天低开高走，军工板块爆发。今日市场成交额1.52 万亿，较前一交易日小幅下降，个股涨多跌少，超3800 只个股上涨。当前看，市场情绪开始转向乐观，处于积极状态，预计指数将震荡上行直至上破去年10 月8 日的高点，短线上证指数在3420 点附近支持力度较强，可作为指数短线强弱的参考。目前看中长期的上涨趋势并未打破。一是最近的政策倾向不断透露出未来财政支出的方向正逐步转向居民端发力，这是未来经济恢复潜力的基础。如最新的生育补贴，虽然力度与发达国家仍有差距，但开了先河的意义在于政策方向从投资端向居民端的转变。二是7月的政治局会议对海外风险的定调较4 月份更为乐观，中美贸易谈判达成乐观结果仍是大概率事件。三是技术层面各大股指并没有出现明显的头部形态，当前呈现出企稳回升的趋势。

    　　美股：非农数据大幅下修，市场避险情绪回升，三大指数重挫，道琼斯指数跌1.23%，纳斯达克指数跌2.24%，标普500 指数跌1.6%。非农数据大幅下修使得市场对劳动市场是否稳健产生质疑，风险情绪上升，短期可能延续走弱。但从贸易战的结果来看，美国获得了更多的关税收入，且居民资产负债表的健康使得居民部门有足够的能力应对相对温和的关税。

    　　而非美经济体利益受损，且前期汇率涨幅过大使得出口收入有进一步下跌的风险。在《周而复始》中我们详述了美国例外论逻辑的回归，预计未来美股将对除中国外的非美股市有着更好的表现。

    　　外汇市场：在岸人民币兑美元北京时间16:00 官方报7.1772，较前一日收盘跌331 个基点。美元指数在周五因非农数据超预期下调下大跌，短期波动放大。但考虑到美国的货币政策空间最为充足，基本面依旧强劲，继续看空美元没有性价比，反而做多美元的交易应纳入投资者的视野当中。后续市场研判：战略性看多美元，做空美元没有性价比。

    　　商品市场：文华商品指数跌0.36%。文华商品指数今日回踩颈线后企稳回升，考虑到反内卷的政策定调没有改变，国内定价商品7 月10 是本轮行情的起涨点，也是突破点，建议以7 月10 日低点为支撑，逢低做多。

    　　重要政策及要闻

    　　国内：1）机械工业联合会：近期工信部即将印发机械、汽车、电力　　装备等行业稳增长工作方案。2）今年上半年新能源汽车市场渗透率创同期历史新高。

    　　国外：1）韩国称3,500 亿美元对美投资基金以贷款担保为主，直接注资低于5%。 2）韩国逾12 万人签请愿书，要求叫停提高资本利得税计划。 3）美国7 月非农新增就业7.3 万远低于预期，前两月数据大幅下修25.8 万。

    　　交易策略

    　　债券市场：股债跷跷板效应明显，债市预计震荡下跌后，高位震荡。

    　　A 股市场：情绪重回乐观，多头思维对待，持股为主。看好3480 点附近支撑，逢低做多。

    　　美股市场：短期面临调整，中长期牛市不改。

    　　外汇市场：战略做多美元。

    　　商品市场：看好7 月10 日低点支撑，逢低做多。

    　　风险提示

    　　1. 贸易战加剧

    　　2. 地缘风险加剧

    　　3. 欧洲主权信用风险爆发 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张冬冬/吴步升 日期：2025-08-05

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎