上市公司回购增持月度跟踪：市场进入上涨波段 企业回购增持意愿下降

　　2024 年9 月24 日，国务院举行新闻发布会，央行行长潘功胜宣布创设两项结构性货币政策工具，以支持资本市场稳定发展。2025 年5 月7 日，国务院新闻发布会宣布将这两项工具总额度8000 亿合并使用，并优化申请细节，极大提升工具使用便利性和灵活性。

    　　后续扩容的潜力巨大，有望重塑A 股生态。本月两项工具申请金额占总金额比例是53.4%，较上月提高0.9%，我们对其使用情况做月度跟踪：

    　　『1』证券、基金、保险公司互换便利：本月无变化。

    　　『2』股票回购、增持再贷款：7 月A 股有22 家上市公司申请了75.8 亿回购增持再贷款，环比6 月下降21%。其中，回购的申请金额下降65%，增持的申请金额增加182%。

    　　截止7 月底，申请专项贷款金额累计约1421.5 亿。结构上，用于回购和增持的金额占比分别是63%和37%。

    　　7 月A 股回购情况（含自有资金）：此前回购预案陆续落地，本月实施金额环比上升，市场有所回暖，预案金额略有下滑。2025 年7 月，实施回购的交易共有143 笔，交易金额约209.4 亿（仅统计在公开市场上以集中竞价进行回购的，下同），环比6 月上升24%。

    　　与此同时，A 股发布回购预案的有15 笔，按上限计算共计38.7 亿，环比6 月下降11%。

    　　资金层面，约有83%资金是自有/筹资金，含专项贷款的金额约占17%。回购目的主要是注销、股权激励/员工持股计划，分别有6、9 家。拟回购金额最大的三家公司为：柳药集团、能特科技、神马电力。

    　　7 月A 股控股股东增持情况（含自有资金）：市场进入上涨波段，增持实施金额和预案金额均出现下降。2025 年7 月，A 股实施增持的交易量有8 笔，完成10.1 亿增持（仅统计控股股东增持，下同），较6 月减少53.0 亿，环比下降84%。与此同时，新发布了4 项增持预案，按上限计算共计7.9 亿，较6 月增持预案金额下降9.2 亿，环比下降53.8%。

    　　资金层面，100%的资金是自有/筹资金。拟增持金额最大的三家公司为：苏州银行、华侨城A、太原重工。

    　　7 月港股回购情况：市场进入上涨波段，实施回购金额环比下滑。2025 年7 月，实施完成100.3 亿港币回购，环比6 月下降52%。7 月回购金额最高的三家公司分别为腾讯控股、友邦保险、汇丰控股。

    　　构建值得关注的回购、增持组合：我们梳理7 月发布新回购、增持公告的上市公司，结合其基本面、当前估值、回购/增持金额占比等信息，选择值得关注的公司。

    　　风险提示：股票回购/增持再贷款落地节奏低于预期；市值管理指引落地节奏低于预期；政策落地不及预期。 机构：上海申银万国证券研究所有限公司 研究员：牟瑾瑾/陆灏川/王雪蓉/王胜 日期：2025-08-05

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