金融市场流动性与监管动态周报：七月社融同比多增 融资余额突破两万亿

　　7 月金融数据结构性差异较大，政府债券继续贡献增量，居民端与企业部门信贷均小幅走弱，M1 继续回升。展望后市，我们此前在中期策略报告中提到“进入牛市第二阶段，会有明显的增量资金正反馈阶段。目前来看，主要指数已经突破我们提到的扭亏阻力位，市场也逐渐产生了增量资金流入的正反馈。

    　　7 月金融数据概览：概括来说，7 月金融数据结构性差异较大，政府债券继续贡献增量，居民端与企业部门信贷均小幅走弱，M1 继续回升。社融方面：政府债券发行提速，与政府工作报告中“出台实施政策要能早则早、宁早勿晚”的要求相一致。同时企业端与居民端信贷均有小幅走弱。往后看，随着消费与服务业贷款贴息政策的出台，由重生产向生产消费并重的政策转向，有望使得金融数据在总量与结构上继续改善。

    　　货币政策与利率：上周（8/4-8/8）央行公开市场净回笼5365 亿元，未来一周将有11267 亿元逆回购到期。货币市场利率上行，短、长端国债收益率下行，同业存单发行规模扩大，发行利率涨跌不一。截至8 月8 日，R007 下行3.3bp，DR007 上行0.1bp，1 年期国债收益率下行2.3bp，10 年期国债收益率下行1.7bp，同业存单发行规模增加3891.5 亿元，3M 同业存单利率上行，1M/6M 同业存单利率下行。

    　　资金供需：二级市场可跟踪资金小幅净流入。融资余额上升，融资资金净买入290.9 亿元；ETF 净流出44.0 亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东净减持规模上升，公布的计划减持规模扩大。

    　　市场情绪：上周融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价下降。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业仅可选消费、北证50。VIX 指数回落，海外市场风险偏好改善。

    　　市场偏好：行业偏好上，机械设备、医药生物、基础化工获各类资金净流入规模较高。宽指ETF 以净赎回为主，其中科创50ETF 赎回最多；行业ETF以净申购为主，其中券商ETF 申购较多，信息技术ETF 赎回较多。净申购最高的为300 现金流ETF；净赎回最高的为华夏上证科创板50ETF。

    　　海外变化：美多位美联储官员就未来货币政策走向发表了观点，尽管对9 月是否降息存在不确定性，但多数官员仍倾向于今年进行一到两次降息，以应对经济放缓风险。官员们强调需关注通胀、就业数据及不确定性因素的影响，并根据实际情况灵活调整政策。此外，特朗普政府可能很快宣布新的美联储主席人选，并已任命斯蒂芬·米兰为美联储理事。

    　　风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。 机构：招商证券股份有限公司 研究员：张夏/涂婧清/田登位/王德健 日期：2025-08-14

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