北交所策略专题报告：科技小盘风格多因素延续占优 北证科新属性映射或受益
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2025-08-17 17:47:14
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专题：北证小盘风格为主，中证2000 创新高在科技产业等因素或带动北证
1）本轮行情有产业趋势背景，AI 和科技产业迅速迭代发展，2025 年初的DeepSeek、算力、人形机器人等“新质生产力”科技叙事，以及并购重组等政策支持，北交所聚集的科技中小型企业更容易通过技术迭代以及产业链外延拓展获得成长性以及估值溢价。2）从影响风格变化的估值方面来看，微小盘股与大盘股的估值比值水平并未达到历史极值。截至2025 年8 月15 日，万得微小盘股PE TTM 与沪深300 的差值和万得微小盘股PE TTM/沪深300 分别为40.30 X 和415.83%，略高于2015 年至今均值的37.68X 和405.79%；同时万得微小盘股PETTM 达53.06 处于2015 年至今73.20%分位附近。3）从流动性指标换手率来看，微小盘股与大盘股的换手率比值水平处于高位附近。万得微小盘股换手率为7.12%，处于2015 年至今97.60%分位附近。4）北交所方面来看，近三轮北交所行情带动的成交量以及换手率改善以及“924”行情驱动北交所估值整体提升，2025 年北证50 指数与中证2000 指数的在平均总市值、成交量、换手率、行业分布等数据逐步接近，北证50 走势逐步向中证2000 靠近。
观点：本周北证50 报收1,476.33 点，北证50 指数PE TTM 68.57X
北证50 指数报1,476.33 点，周涨跌+2.40%，指数PE TTM 68.57X；北证专精特新指数报2,559.00，周涨跌+2.97%，指数PE TTM77.95X。从流动性表现来看，北证A 股本周日均成交额260.94 亿元，较上周上涨7.18%，本周日均换手率有所增长，达5.63% (+0.05pcts)。估值方面来看，科创板整体PE 估值从61.13X 上涨到65.12X，创业板整体PE 由38.92X 上涨到41.03X，北证A 股整体PE 由51.64X上涨到52.07 X。估值分布来看，截至2025 年8 月15 日，共计155 家企业PE TTM超过45X，占比57.20%，其中74 家企业PE TTM 超过105X，占比27.31%；此外，依旧有30 家北交所企业PE TTM 处于0-30X，占比11.07%。从行业估值分布看，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PE TTM（剔除亏损企业）分别为43.43 X、105.92 X、46.40 X、54.21 X、47.87X。我们一贯强调投资北交所公司的稀缺性和专精特新小巨人所代表的新质生产力、科技产业公司。随着半年报持续披露，关注半年报业绩超预期、具备新型生产力稀缺性标的公司，反之部分高估值企业不达业绩预期公司的波动风险有待关注。还有部分新IPO 上市企业由于稀缺性和认知不足可以关注。本周股票池调入海达尔和骑士乳业，调出涨幅较大的戈碧迦和广信科技。
北交所IPO 审核一览：2 家企业注册，2 家企业过会
2025 年8 月11 日-2025 年8 月15 日更新信息：锦华新材、三协电机更新审核状态至已注册；长江能科更新审核状态至提交注册；大鹏工业、科马材料更新审核状态至已过会；杰理科技更新审核状态至已问询；阳光精机更新审核状态至已终止。
风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。 机构：开源证券股份有限公司 研究员：诸海滨 日期：2025-08-17
1）本轮行情有产业趋势背景，AI 和科技产业迅速迭代发展，2025 年初的DeepSeek、算力、人形机器人等“新质生产力”科技叙事，以及并购重组等政策支持，北交所聚集的科技中小型企业更容易通过技术迭代以及产业链外延拓展获得成长性以及估值溢价。2）从影响风格变化的估值方面来看，微小盘股与大盘股的估值比值水平并未达到历史极值。截至2025 年8 月15 日，万得微小盘股PE TTM 与沪深300 的差值和万得微小盘股PE TTM/沪深300 分别为40.30 X 和415.83%，略高于2015 年至今均值的37.68X 和405.79%；同时万得微小盘股PETTM 达53.06 处于2015 年至今73.20%分位附近。3）从流动性指标换手率来看，微小盘股与大盘股的换手率比值水平处于高位附近。万得微小盘股换手率为7.12%，处于2015 年至今97.60%分位附近。4）北交所方面来看，近三轮北交所行情带动的成交量以及换手率改善以及“924”行情驱动北交所估值整体提升，2025 年北证50 指数与中证2000 指数的在平均总市值、成交量、换手率、行业分布等数据逐步接近，北证50 走势逐步向中证2000 靠近。
观点：本周北证50 报收1,476.33 点，北证50 指数PE TTM 68.57X
北证50 指数报1,476.33 点，周涨跌+2.40%，指数PE TTM 68.57X；北证专精特新指数报2,559.00，周涨跌+2.97%，指数PE TTM77.95X。从流动性表现来看，北证A 股本周日均成交额260.94 亿元，较上周上涨7.18%，本周日均换手率有所增长，达5.63% (+0.05pcts)。估值方面来看，科创板整体PE 估值从61.13X 上涨到65.12X，创业板整体PE 由38.92X 上涨到41.03X，北证A 股整体PE 由51.64X上涨到52.07 X。估值分布来看，截至2025 年8 月15 日，共计155 家企业PE TTM超过45X，占比57.20%，其中74 家企业PE TTM 超过105X，占比27.31%；此外，依旧有30 家北交所企业PE TTM 处于0-30X，占比11.07%。从行业估值分布看，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PE TTM（剔除亏损企业）分别为43.43 X、105.92 X、46.40 X、54.21 X、47.87X。我们一贯强调投资北交所公司的稀缺性和专精特新小巨人所代表的新质生产力、科技产业公司。随着半年报持续披露，关注半年报业绩超预期、具备新型生产力稀缺性标的公司，反之部分高估值企业不达业绩预期公司的波动风险有待关注。还有部分新IPO 上市企业由于稀缺性和认知不足可以关注。本周股票池调入海达尔和骑士乳业，调出涨幅较大的戈碧迦和广信科技。
北交所IPO 审核一览：2 家企业注册，2 家企业过会
2025 年8 月11 日-2025 年8 月15 日更新信息：锦华新材、三协电机更新审核状态至已注册；长江能科更新审核状态至提交注册；大鹏工业、科马材料更新审核状态至已过会；杰理科技更新审核状态至已问询；阳光精机更新审核状态至已终止。
风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。 机构：开源证券股份有限公司 研究员：诸海滨 日期：2025-08-17
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