《关于推动中长期资金入市的指导意见》及六部委发布会快评：稳市场 提信心

　　投资要点：

    　　中长期资金入市实施方案三大亮点：提升投资比例+延长考核周期+形成政策合力。中国作为投资端综合改革的重要部署，《关于推动中长期资金入市的指导意见》 聚焦公募基金、商业保险资金、养老金等中长期资金入市的卡点堵点问题，提出了一系列的更加具体的举措，既立足当下，确定了各类中长期资金提高投资A 股实际规模、比例的一些具体明确指标要求，同时也着眼长远，从建立适配长期投资的考核制度、投资政策、市场生态建设等面作出了一些针对性的制度安排。

    　　提升商业保险资金A 股投资比例与稳定性：一是进一步提高经营效益类指标的长周期考核权重。将“净资产收益率”的长周期指标考核权重调整至不低于60%，能增加更多的中长期资金进入资本市场，使考核周期更加适配长周期资金投资的周期，进一步发挥保险资金的长期资本属性。二是实施国有资本保值增值指标的长周期考核。通过长短期相结合的考核方式，促进国有商业保险公司加大中长期投资力度，实现所有者权益稳定增长和国有资本的保值增值。三是推动国有商业保险公司提高投资管理能力。鼓励引导国有商业保险公司加强投资管理，提升资金长期运作能力。

    　　稳步推进公募基金改革，大力提升权益类基金规模及占比。一是完善基金公司的治理和定位，系统改革行业考核评价体系，全面加强长周期业绩考核。

    　　二是强化功能发挥，大力发展权益类基金，加快推进指数化投资发展。三是加强监管执法，强化对基金投资交易行为的引导和约束，切实保护投资者利益。

    　　推动社保基金入市，做好养老金融大文章。一是优化完善全国社保基金投资管理制度。二是健全全国社保基金投资运营长周期考核体系，细化完善 5 年以上的长周期考核机制要求。

    　　营造更加有利于长期投资、价值投资、理性投资的资本市场生态。一是在资产端着力推动上市公司质量和投资价值。二是在交易端不断丰富适合中长期投资的产品和工具供给。三是在机构端推动不断提升专业服务能力。四是在执法端坚决维护市场“三公”秩序。

    　　稳住股市，适时推动“两项工具” 扩面增量。人民银行创新设立的证券、基金、保险公司互换便利以及股票回购、增持再贷款， 为维护资本市场稳定运行、提振市场信心发挥了重要作用，《关于推动中长期资金入市的指导意见》将促进业务规模和响应速度较大提升。

    　　投资端改革全面提速，夯实资本市场内在稳定性基石。我们认为，《关于推动中长期资金入市的指导意见》有助于推动资本市场加快形成投融资功能发挥更加协调的“新质生产力发展—上市公司质量提升——中长期资金入市”良性循环，助力构建增强资本市场内生稳定性的长效机制， 为经济回稳向好和金融强国建设提供重要支撑。具备成熟商业模式、稳定的治理体系、分红现金流稳定的价值型企业将持续受到中长期资金青睐，ETF 等指数化基金将迎来发展良机， 助力权益类投资占比稳步提升。

    　　风险提示：政策推进不及预期，资本市场存在不确定性。