北交所新股申购策略报告之一百三十九：巴兰仕：专业汽车维保设备制造商 募投扩产顺势扩张

　　本期投资提示：

    　　基本面：专业汽车维保设备制造商，客户资源丰富。公司2005 年成立，总部位于上海嘉定，主要从事汽车维修、检测、保养设备的研发、生产和销售，主要产品包括拆胎机、平衡机、举升机等汽车养护设备。国内客户包括比亚迪等知名整车厂商，途虎养车等大型连锁汽车维修保养店，知名油品公司；国外客户远销欧洲、南美洲、北美洲等100 多个国家和地区。研发体系完善，应用各领域先进技术推动产品升级和创新。公司已经建立了跨多领域且经验丰富的研发团队，能够紧跟汽车产业的发展变化快速开发相应的新产品，如电池举升机、自动洗车机等。公司在举升机安全性、平衡机测量精准度、各类产品的自动化和智能化等方面形成多项核心技术，产品实力强劲。营收较快增长，因原料成本下降及生产规模效应等原因，利润显著增长。2024 年实现营收10.57 亿元，近3 年CAGR 为+28.26%；2024 年实现归母净利润为12940.49 万元，近3 年CAGR 为+107.57%。2024年毛利率28.55%，净利率12.24%。

    　　发行方案：本次新股发行采用直接定价方式，战略配售及超额配售，申购日期2025 年8月18 日，申购代码“920112”。初始发行规模1900 万股，占发行后公司总股本的23.17%（超配行使前），预计募资1.07 亿元，发行后公司总市值3.00 亿元。新股发行价格15.78元/股，发行PE(TTM)为9.40 倍，可比上市公司PE（TTM）中值为13 倍。网上顶格申购需冻结资金1424.15 万元，网下战略配售共引入战投16 名，包括11 家私募，1 家券商，3 家投资公司,1 支员工资管计划。

    　　行业情况：公司处于汽车保修设备行业。汽车维修保养行业提供汽车检测、维修、养护等设备支持和技术支持，是汽车后市场不可或缺的重要组成部分。海外汽车保有量保持增长，汽车老龄化提升维保需求。欧洲作为发达国家较为集中的地区，汽车保有量稳定增长。截至2023 年底，法国、意大利、波兰、西班牙汽车车龄在10 年以上的汽车数量已经占到了汽车存量的一半以上。德国和英国的汽车车龄超过5 年的汽车数量也已经占到了汽车存量的一半以上。汽车车龄的增长使得汽车的维修保养频率更加频繁。汽车维保需求升级带来新发展机遇。汽车产业快速发展变化，新能源汽车迅速普及，汽车维修保养设备需要根据新能源车特点改进或创新；同时，在工业自动化、智能化发展以及各领域新技术快速发展的背景下，汽车维修保养设备的使用需求从手动向自动化、智能化不断升级，对设备的性能、多功能性要求也越来越高。

    　　申购分析意见：公司是国内专业汽车维保设备制造商，客户资源丰富，全球汽车老龄化及维保需求升级带来发展机遇，公司募投扩产缓解产能瓶颈。从博弈面看，公司首发估值低，可流通比例适中，老股占比较低，无历史成交记录，建议积极参与。

    　　风险因素：市场竞争加剧、原材料价格波动、贴牌销售模式、技术人员短缺和流失风险。 机构：上海申银万国证券研究所有限公司 研究员：刘靖/王雨晴 日期：2025-08-17

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