策略周专题(2025年8月第2期)：市场上行趋势明确 哪些主线有望持续领跑？

　　本周A 股市场表现亮眼

    　　本周A 股市场表现亮眼。本周A 股市场表现较好，主要宽基指数均上涨，创业板指、科创50 涨幅居前，而上证50、上证指数涨幅靠后。从市场风格来看，本周小盘成长、大盘成长涨幅居前，而大盘价值表现不佳。分行业来看，申万一级行业涨多跌少，通信、电子、非银金融等行业涨幅靠前，而银行、钢铁、纺织服饰等行业则表现不佳。

    　　市场上行趋势明确，哪些主线有望持续领跑？

    　　当前A 股市场表现强势，随着中报逐步披露，业绩向好方向有望成为市场主线。

    　　近期，国内政策积极发力，中长期资金以及个人投资者资金积极流入权益市场，叠加海外流动性有望边际改善，市场风险偏好逐步抬升，支撑A 股市场维持强势表现。随着上市公司2025 年中报逐步披露，市场对中报业绩关注度提升，业绩向好方向有望成为市场主线。

    　　从中报业绩预告披露率相对较高的行业来看，可比口径下，一级行业中建筑材料、传媒等行业业绩增速改善明显；二级行业中，养殖业、渔业等行业业绩增速改善明显。具体来看，截至2025 年8 月16 日，以业绩预告中归母净利润上限和下限的均值作为2025 年中报的盈利进行统计，可比口径下，2025 年中报业绩预告披露率高于30%的申万一级行业中，建筑材料、传媒、房地产等行业2025年中报业绩增速较2025 年一季报改善明显；2025 年中报业绩预告披露率高于50%的申万二级行业中，养殖业、渔业、旅游及景区等行业2025 年中报业绩增速较2025 年一季报改善明显。

    　　周期和科技板块中的部分细分行业2025 年中报业绩或将有所改善，值得关注。

    　　综合中报业绩预告、分析师盈利预期以及工业企业利润来看，申万一级行业中，钢铁、建筑材料、通信、电子、轻工制造等行业2025 年中报业绩或将有所改善。

    　　申万二级行业中，养殖业、渔业、能源金属、水泥、黑色家电、贵金属、普钢、非白酒、光学光电子、消费电子、元件等行业2025 年中报业绩或将有所改善。

    　　下半年市场或冲击新高，关注短期和长期主线

    　　短期预期差驱动下，下半年市场或冲击新高。整体来看，去年9 月以来的市场行情已从政策驱动逐步转向基本面与流动性驱动，未来市场行情演绎的节奏或可参照 2019 年。展望下半年，市场仍存在一些预期差，如短期基本面改善的持续性、资金持续流入及新兴产业发展带来的机遇等。因此，我们认为，下半年市场将开启下一阶段上涨行情，并有望突破2024 年下半年的阶段性高点。

    　　行业层面，短期关注前期滞涨方向和中报业绩有望改善的方向，长期关注消费、科技自立以及红利三条主线。前期滞涨方向包括机械设备、电力设备等行业，中报业绩有望改善的方向包括钢铁、建筑材料、通信、电子、轻工制造等行业。消费主线关注政策补贴、服务与新消费方向；科技主线关注AI、机器人、半导体、军工等方向；红利主线关注部分高质量的红利个股。

    　　风险分析

    　　1、各行业中报业绩情况因数据来源或统计方法可能导致结果存在误差；2、数据基于公开资料信息整理，可能存在信息滞后或更新不及时的风险；3、经济增速水平大幅不及预期；4、中美关系大幅恶化。 机构：光大证券股份有限公司 研究员：张宇生/郭磊 日期：2025-08-17

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