情绪与估值8月第2期：A股市场成交额抬升 成长PE估值分位至高位

　　内容要点：上周（8.7-8.13）A 股市场两融余额增加，换手率涨多跌少，成交额普涨。主要指数PE 估值分位普涨，其中深证成指领涨。主要风格PE 估值分位涨多跌少，其中成长风格领涨。全行业估值分位数电子领涨，银行领跌。（*本篇报告根据研究需要，“上周”统一为非自然周。）情绪：两融余额增加，市场换手率涨多跌少，成交额普涨1） 股债收益率上行，投资性价比较高。截至2025 年8 月13 日，沪深300 股息率为2.76%，10 年国债收益率为1.73%，股债收益率为-1.04%，周环比上行0.06pct。股债收益率高于2025 年初以来均值0.58pct，仍处于2012 年以来相对低点，这也意味着当前A 股市场依然具备较高的投资性价比。

    　　2） 两融余额增加，融资买入额占比上行。上周（8.7-8.13）两融余额均值约2.03 万亿元，较上上周均值增加1.28%；融资买入额占全A 成交额比例上行，上周融资买入额占全A 成交额比例为11.52%，较上上周上行0.22pct。

    　　3） 市场换手率涨多跌少，成交额普涨，深证成指成交额环比涨幅最大。

    　　换手率方面，上周（8.7-8.13）各主要指数换手率涨多跌少。其中，Wind双创换手率上行最多为0.30pct；成交额方面，上周各主要指数成交额普涨，其中深证成指成交金额环比涨幅最大为14.21%，其次是中证1000 成交额上涨13.54%。

    　　估值：指数PE 估值分位普涨，成长风格领涨，电子领涨1） 指数PE 估值分位普涨，深证成指领涨。各主要指数PE（TTM）历史分位层面，上周（8.7-8.13）各主要指数PE 估值分位数普涨，其中，深证成指涨幅最大为4.5 个百分点，其次是创业板指上涨 3.8 个百分点。各主要指数PB（LF）历史分位层面，上周各主要指数PB 估值分位普涨，其中中证1000 上涨最多为7.0 个百分点。

    　　2） 风格PE 估值分位涨多跌少，成长风格领涨。从PE（TTM）历史分位层面来看，上周（8.7-8.13）各风格板块PE 分位数涨多跌少。其中，成长风格领涨1.4 个百分点，其次是消费风格上行1.3 个百分点。从PB 历史分位层面来看，上周各风格板块PB 分位涨多跌少，其中成长风格涨幅最大为29.9 个百分点，其次是周期风格上行17.0 个百分点。

    　　3） 行业PE 估值分位涨多跌少，其中电子领涨，银行领跌。上周（8.7-8.13）行业PE 估值分位涨多跌少，板块层面，1）周期板块PE 估值分位普涨，建筑行业领涨（+2.8pct）；2）消费板块PE 分位涨多跌少，家电行业领涨（+2.8pct），商贸零售行业上涨（+1.9pct）；3）成长板块PE 分位涨多跌少，电子行业领涨（+4.4pct）；4）金融板块PE 分位涨跌参半，非银行金融行业领涨（+0.8pct）。

    　　风险提示

    　　上市公司业绩不及预期、市场波动超预期、海外经济增速不及预期。 机构：甬兴证券有限公司 研究员：唐文卿 日期：2025-08-18

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