主题风向标1月第1期：3C消费受益“两新”扩围与CES2025新催化

本报告导读：

    主题交易整体降温，当前主题选择关注增量内需政策和CES 2025 新技术新产品带来的新催化。推荐：3C 消费/AI 新基建/国资并购/悦己消费。

    投资要点：

    主题温度计： 主题交易整体降温，内需消费反弹，红利类相对平稳。

    12 月30 日-1 月3 日热点主题日均成交额回落至平均5.66 亿元，连续三周下降，日均换手率同步回落至3.61%。本期热点主题回调幅度扩大，AI、机器人等科技方向主题跌幅居前，基本金属板块超跌反弹。“两新”补贴扩围政策落地成为新催化，家纺、消费电子相关主题走强，银行、电力等红利类主题边际转弱。短期市场风险偏好和微观流动性转弱，主题交易的市场环境有所恶化，积累较大涨幅的主线主题回调压力大，但在盈利端整体缺乏思路的背景下，AI 等具备产业与政策强共振的主题方向回调后仍具备配置价值。短期主题选择关注增量内需政策和CES 2025 新技术新产品带来的新催化，同时跟踪主线型产业主题回调后的布局机会。

    主题一：3C 消费。手机等消费电子产品受益“两新”补贴扩围和CES2025 新技术新产品催化。国家发改委提出对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等3 类数码产品给予补贴，江苏等地已将手机等消费电子产品纳入以旧换新补贴范围。CES 2025 作为消费电子产品趋势风向标，有望引领新一轮技术和产品创新，从本届展会参展企业和新品预告情况看，AI 智能终端仍是重点方向。推荐：1、受益消费补贴加码叠加新品发布的3C 产品制造商和供应链公司；2、受益AI 赋能下消费电子产品升级的AI 眼镜等智能可穿戴产品。

    主题二：AI 新基建。上海印发《关于人工智能“模塑申城”的实施方案》，计划2025 年底全市智能算力规模突破100EFLOPS，字节跳动、小米等互联网和制造业龙头公司纷纷加码算力资本开支。下游应用端突破倒逼算力需求提升，叠加“人工智能+”行动和各级产业规划密集落地，我国智算中心相关领域投资有望加速。推荐：1、直接受益智算中心投资拉动的服务器、电源、UPS、变压器等；2、受益智算中心节能和改造需求提升的液冷服务器及相关机电设备。

    主题三：国资并购。国务院国资委党委发表署名文章《进一步深化国资国企改革 为中国式现代化提供坚实战略支撑》，强调深入推进国有经济布局优化和结构调整；上海印发《市国资委监管企业私募股权投资基金考核评价及尽职免责试行办法》。上海/深圳/四川等地密集发布并购重组行动方案，国有耐心资本科技投资与并购有望活跃。推荐：1、具备产业链整合能力的科技链主企业，看好半导体/创新药/AI 等；2、具备成本和多元化优势的周期行业龙头，看好新能源/钢铁/化工；3、央企/地方政府主导的资产重组整合，看好军工/高端装备领域战略重组，稀土等战略能源资源领域专业化整合。

    主题四：悦己消费。人口结构变迁驱动消费形态变革，悦己性消费成为新趋势。Z 世代作为新消费人群对消费形态的变革起到关键推动作用，其人口占比和收入趋势有望上行，消费倾向更强调个性化、悦己性的情绪价值消费。我国年均宠物消费金额呈小幅上升趋势，00 后是宠物消费占比增长最快人群。2024 年我国城镇(犬猫)消费规模超三千亿元，同比增长7.5%，2024 年单只宠物犬/猫年均消费较2023 年分别上升3%/4.9%。推荐：宠物主粮/药品疫苗/宠物用品。

    风险提示：宏观经济波动终端需求恢复缓慢，产业政策落地节奏慢。