2025年下半年数字资产及稳定币展望：试验田、防火墙

　　所谓“真实世界”和“虚拟/数字世界”只是初期表现形式的不同；本质差异在于“中心化”和“去中心化”的初衷。

    　　① 以“中心化”为初衷的“真实世界”，以领土、政权等中心化要素为基础；而法律与市场规则的演进、民主制度的发展以及互联网技术的应用，在客观上推动其呈现出一定程度的去中心化特征，比如权力制衡机制的建立、国际贸易与资本的自由流动、信息获取的去垄断化等。

    　　② 以“去中心化”为初衷的“虚拟/数字世界”，以互联网公共区块链、智能合约和分布式共识机制为基础，希望实现更高程度的开放性、自主性与透明性；其发展既依托于DeFi、DAO等去中心化的项目，同时也接纳CeFi、RWA等带有中心化性质的项目，借助其进一步加速自身的发展③ 法定货币（黄金不算）是“中心化国度（国家）”的激励载体，由国家信用背书；加密代币（比特币除外）则是“去中心化国度（公链）”的激励载体—— 性质相同；两者价值并不取决于形式，而是由其背后生态系统的活跃度、完整性和共识基础决定的。

    　　① RWA无所不包，其中法币与土地会构成最具双向影响力的两次“实虚合作” —— 第一次形成“法币稳定币”；第二次形成“土地链服务商”（类似于云服务商；不绑定单链、支持跨链流转，降低迁移门槛），土地作为资源性资产，被数字化为链上权益单位后，可以被跨链流转、交易或抵押。

    　　② 随着链上和链下世界的融合，会出现“链上生态同时上链下网络”（以获得更大的潜在市场TAM）和“互联网公司部分上链”（既保留互联网的高效易用，又借以解决信任和资产控制等痛点）的双向流动。

    　　③ AI + 机器人，或许正是“去中心化世界”缺失的最后一块拼图——AI可催生新的共识机制（如Proofof AI Assessment），可以让系统根据算法分析、风险评分或行为验证等方式治理决策；而机器人则可替代“人+执法记录仪”的组合，基于预设的链上规则自动响应指令，完成资源分配、行为确认、财产转移等操作，更精准、更可靠的实现从“数字规则”到“现实执行”的闭环。

    　　④ 数字/虚拟世界中，“用脚投票”的成本相较于现实世界要低得多，这会促使共识机制的修正更灵活、更迅速；同时也有望缓解《乌合之众》的“群体非理性”问题，因为链上共识的演化更容易通过理性机制过滤情绪冲动，更贴近真实偏好。 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：陈昊飞/吴琼 日期：2025-08-18

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎