金融市场流动性与监管动态周报：HIBOR利率走高 居民增量资金入市

　　7 月社融数据中，居民存款同比多减而非银部门存款同比多增，居民存款流向非银部门特征明显。从渠道上看，融资余额、私募基金规模持续攀升、个人投资者开户数活跃，成为当前居民资金入市的主要渠道。香港市场方面，在汇率压力下，港府上周四开始连续回收港元，市场流动性收紧，Hibor 上行，这是上周港股未跟随A 股走牛的主要原因。

    　　流动性方面重要变化：近期市场资金面发生了两件较为重要的事件，1）港股市场Hibor 走高，在汇率压力下，港府上周四开始连续回收港元，市场流动性收紧，Hibor 上行，这是上周港股未跟随A 股走牛的主要原因。2）内地市场增量资金入市，7 月社融数据中，存款由居民部门流向非银部门特征明显。历史来看，非银存款激增反映了居民“存款搬家”入市的资金流动趋势。

    　　货币政策与利率：上周（8/11-8/15）央行公开市场净回笼4149 亿元，未来一周将有7118 亿元逆回购、2200 亿元国库现金定存到期。货币市场利率上行，短、长端国债收益率上行，同业存单发行规模扩大，发行利率涨跌不一。

    　　截至8 月15 日，R007 上行3.2bp，DR007 上行5.5bp，1 年期国债收益率上行1.6bp，10 年期国债收益率上行5.7bp，同业存单发行规模增加1.5 亿元，3M/6M 同业存单利率上行，1M 同业存单利率下行。

    　　资金供需：二级市场可跟踪资金供需延续净流入。融资余额上升，融资资金净买入532.5 亿元；ETF 净流出239.0 亿元；新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东净减持规模上升，公布的计划减持规模下降。

    　　市场情绪：上周融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为创业板指、TMT、北证50。VIX 指数回落，海外市场风险偏好改善。

    　　市场偏好：行业偏好上，银行、机械设备、医药生物获各类资金净流入规模较高。宽指ETF 以净赎回为主，其中科创50ETF 赎回最多；行业ETF 申赎参半，其中医药ETF 申购较多，信息技术ETF 赎回较多。净申购最高的为华夏上证50ETF；净赎回最高的为华夏上证科创板50ETF。

    　　海外变化：美国7 月PPI 与CPI 背离。美国7 月CPI 环比上涨0.2%，低于6 月的0.3%，同比上涨2.7%；核心CPI 环比上涨0.3%，同比从2.9%升至3.1%。与之形成鲜明对比的是，7 月PPI 环比激增0.9%，同比上涨3.3%。

    　　风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。 机构：招商证券股份有限公司 研究员：张夏/涂婧清/田登位/王德健 日期：2025-08-20

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