市场策略报告：反内卷、扩内需政策组合拳持续发力 人形机器人走向场景化、自主化

　　2025 年7 月国民经济运行稳中有进，新动能成长壮大。2025 年8 月15日，国家统计局发布7 月国民经济运行数据。7 月主要指标累计增速保持总体平稳，新动能成长壮大，经济发展“进”的步伐稳健。1）工业生产较快增长，新质生产力稳步发展：2025 年7 月全国规模以上工业增加值同比增长5.7%，环比增长0.38%；其中装备制造业增加值同比增长8.4%，高技术制造业增加值增长9.3%，3D 打印设备、工业机器人、新能源汽车产品产量同比分别增长24.2%、24.0%、17.1%。2）消费平稳增长，以旧换新政策持续显效：2025 年7 月社会消费品零售总额38780亿元，同比增长3.7%；环比下降0.14%；其中限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类商品零售额分别增长28.7%、20.6%。3）投资增速略有放缓但投资潜力较大：1-7 月全国固定资产投资同比增长1.6%，比1 至6 月回落；但投资结构持续优化，1-7 月航空、航天器及设备制造业，信息服务业，计算机及办公设备制造业投资同比分别增长33.9%、32.8%、16%。

    　　反内卷、扩内需政策组合拳持续发力，助力经济高质量增长。反内卷方面，除有色金属协会等行业协会提出抵制恶性竞争外，中国人民银行于2025 年8 月15 日发布的2025 年第二季度中国货币政策执行报告中也提到“把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平”。扩内需方面，2025 年8 月12 日财政部等三部门联合发布《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，对符合条件的个人消费贷款给予财政贴息。贴息范围包括单笔5 万元以下消费，以及单笔5 万元及以上的家用汽车、养老生育、教育培训、文化旅游、家居家装、电子产品、健康医疗等重点领域消费，贴息资金由中央和地方财政按照9:1 承担。此政策通过财政补贴减少居民消费信贷成本，有利于促进居民消费。总体来看，反内卷政策和消费信贷贴息、生育补贴等政策通过优化供给、扩张内需实现双管齐下，推动经济向好。

    　　人形机器人走向场景化应用，自主化程度提升。2025 年8 月14 日首届人形机器人运动会开启，人形机器人在灵活性、场景化等方面实现提升。

    　　同时，2025 年8 月8 日-12 日举办的世界机器人大会中众多参展机器人国产化率或超90%，自主化程度提升。总体来看，芯片及其他零部件自主化推动AI 降本、机器人放量，AI 产业链逐渐走向自产自用。

    　　投资建议。在供给侧反内卷力度持续加大、效果逐渐显现的背景下，需重点关注需求侧能否与供给侧共振，协同发力从而使市场摆脱内卷化困境，实现反转。行业方面建议重点关注光伏、锂电、新能源车等新兴产业反内卷进程及需求的边际变化。同时，在国产替代政策支持、技术持续迭代及下游多元化需求背景下，AI 产业蓬勃发展，从云端大模型向端侧智能、具身智能持续进步。重点关注国产AI 在算力性能、能效比方面的进展和国产替代情况，以及端侧AI、具身智能的技术演进和场景落地情况。建议关注AI 产业链，包括芯片、服务器、液冷、电源以及下游AI 应用。

    　　风险提示。海外扰动超预期；出口产业承压超预期；流动性风险。 机构：首创证券股份有限公司 研究员：邹序元 日期：2025-08-20

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎