2024年ESG市场回顾与展望：监管新时代 ESG投资再出发

　　平安观点：

    　　2024 年全球ESG 市场发展冷热不均，一是全球ESG 监管制度建设加快与投资增势放缓的不均，二是欧美ESG 基金发行降温与国内ESG 概念基金发行逆势增长的不均。本篇报告将系统分析 2024 年国内外ESG 监管环境与金融市场的动态变化，探索总结未来 ESG 的发展方向。

    　　全球回顾：ESG 监管规范化提速，增量资金入市节奏放缓。2024 年，全球ESG 监管体系建设加速但美国受阻，一是国际准则的整合统一继续，ISO 发布全球首部ESG 管理标准，澳大利亚、新加坡、中国香港等更多地区参照ISSB 准则发布本土ESG 信披准则；二是欧盟监管进一步扩围，正式通过CSDDD，提出可供非欧盟公司信披参考的NESRS 草案，并首次发布针对第三方评级机构的监管法规；三是美国反ESG 继续发酵，美国证监会的气候信披准则被搁置。相比之下，市场投资出现降温迹象，截至2024Q3，全球ESG 基金规模约3.3 万亿美元，前三季度资金净流入138 亿美元(同比-77%)，同期新发ESG 基金数量同比减少45%，在ESG 基金分类监管趋严和反ESG 担忧的背景下，资管机构开发新产品更偏谨慎。投资绩效方面，ESG 策略仍有稳健收益的优势，2024H1 全球ESG 基金平均收益率中位数高于传统基金0.6pct，接近过去五年超额收益均值水平，上半年ESG 基金的下行偏差平均低于传统基金0.7pct。

    　　国内回顾：ESG 信披监管体系正式落地，ESG 指数型基金快速增长。

    　　2024 年，在做好绿色金融大文章的背景下，国内ESG 政策支持再加码，一方面，三大证券交易所发布上市公司ESG 报告指引，要求部分宽基指数成分股披露2025 年ESG 报告，财政部也对标ISSB 准则发布适合本国国情的ESG 披露准则；另一方面，绿色金融政策布局更加全面，强调加强金融机构绿色金融考核、支持绿色融资、鼓励险资加大绿债配置等。与此同时，国内ESG 投资也有一些积极进展，一是从参与方看，2024 年继续有国资背景的投资公司加入PRI 组织，全国社保基金理事会积极开展股票ESG 评价与碳排放评估以及ESG 指数调查研究；二是从投资产品看，截至2024 年底，WIND ESG 概念基金规模为6829 亿元，较2023年底增长27%，增速高于同期传统基金8pct，全年新成立110 只ESG 概念基金中有一半以上是指数型基金；三是从投资绩效看，A 股股票型基金2024 年平均收益跑输传统基金6pct、但近五年平均年化跑赢2pct，被动指数型ESG 基金的波动率比传统指数型基金更低，另外，绿色债券指数以及ESG 优选信用债指数近五年平均收益高于相应的债市基准指数。

    　　未来展望：机遇与挑战并存，国内绿色金融与ESG 产品创新大有可为。

    　　展望2025 年，全球ESG 信披与反漂绿监管从严有助于长期提升企业ESG 信息质量以及金融产品的“含ESG 量”，但可能存在特朗普政府反ESG 立法扩大以及AI 相关ESG 争议增加的挑战。国内方面，政策明确支持绿色金融、支持ESG 信披规范化以及ESG 产品创新的背景下，ESG 市场活跃度有望提升，整合ESG 策略的宽基产品扩容可期，另外，海外更全面的信披监管以及潜在的碳关税风险可能增加成本挑战，但也将倒逼中国出海企业提高ESG 管理质量、长期有助于提高资金认可度。

    　　风险提示：1）国内外ESG 政策落地执行不及预期；2）部分地区反ESG立法对整体市场冲击超预期；3）宏观经济和流动性剧烈变化的风险；4）历史数据不代表未来业绩。