资金跟踪专题：各渠道资金流入持续改善

　　总览：据我们的不完全统计，截至2025 年8 月20 日，A 股资金保持净流入。截至2025 年8 月20 日，年度资金净流入占自由流通市值之比为4.0%。如果考虑到股东获得分红不完全用于再投资，年度资金净流入(分红*1/2)占自由流通市值之比为1.7%，那么资金面仍有小幅净流入。另一方面，考虑到私募基金、保险、公募基金等资金流入项可能存在重复计算，我们计算剔除私募基金与保险的资金净流入汇总情况，资金净流入额占自由流通市值的比例约为2.1%，资金为小幅净流入状态。

    　　月度层面上，7 月资金面有所改善。2025 年7 月A 股月度资金净流入6229 亿元，A 股月度资金净流入占流通市值的比例为1.44%。从分项上来看，资金流入项方面，7 月融资余额略有回升，ETF 基金继续流出，私募基金有小幅流入，公司回购、分红仍然较强。资金流出项较6 月环比回落，IPO 环比提升，产业资本净减持略有提升。截至2025 年8 月20 日，8 月资金净流入规模达到2745 亿元，A 股月度资金净流入占流通市值的比例为0.59%。我们预计融资余额、公募基金份额增加，以及IPO、增发、产业资本净减持等流出项环比下降有望支撑资金面改善。

    　　融资余额2025 年7 月-8 月上升。融资余额方面，2025 年7 月融资余额环比增加1328.69 亿元（前值为增加489.15 亿元）。7 月底至8 月19 日，融资余额增加1465.13 亿元。2025 年1 月1 日-8 月19 日，融资余额相较2024 年底增加了2633.96 亿元。整体呈现净流入的状态。

    　　2025 年7 月-8 月ETF 基金净流出。月度数据方面，2025 年7 月股票型ETF 基金净流出545.07 亿元。2025 年8 月初至2025 年8 月20 日，股票型ETF 基金净流出711.18 亿元。年度数据方面，截至2025 年8 月20 日，股票型ETF 基金份额相较2024 年末净流出765.60 亿元。

    　　回购和分红较强，产业资本净减持处于低位。1）7 月以来，截止8 月20 日，上市公司累计公告回购金额达到1060.54 亿元，已回购金额达到431.79 亿元，整体规模保持偏强。2）2025 年初至今，上市公司累计分红金额达到20696 亿元，表现较强。3）2025 年初至今，上市公司累计减持规模为1252.37 亿元，整体来看处于2019 年以来较低水平。

    　　7 月股权融资规模环比下降。2025 年7 月的股权融资规模为661.82 亿元，较上月的5530.18 亿元环比下降。6 月主要受银行业资本补充需求集中释放的影响，增发融资规模达到5350 亿元，若不考虑银行业资本补充，2025 年7 月股权融资规模环比有所上升。年度数据方面，2025年初至2025 年8 月20 日的股权融资规模为8382.15 亿元。

    　　风险因素：部分数据公布存在时滞；部分项目的估计与实际情况有偏差。 机构：信达证券股份有限公司 研究员：樊继拓/李畅 日期：2025-08-27

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