策略定期报告：靴子落地和产业迭进下的科技盛宴

　　投资要点：

    　　本周市场震荡上行，全A 收涨0.88%。从指数情况看，创业板指、中证1000、深证成指领涨，仅上证50、中证红利下跌。从风格情况看，科技、先进制造领涨，周期、消费涨幅靠后。本周31 个申万行业涨少跌多，通信、计算机、电子领涨，煤炭、食品饮料、石油石化领跌。

    　　市场观察：市场情绪回暖，行业轮动强度下降。（1）市场估值：股债收益差下降至1.7%，位于+1 标准差、+2 标准差之间。估值分化系数有所上升。（2）市场情绪：市场情绪提振，行业轮动强度下降。市场小盘风格占优，微盘股指数跑赢市场，主题热度主要聚集在高速铜连接、光模块(CPO)、智能体。（3）市场结构：市场量能环比上升，非银金融、通信、电子多头个股占比居前，家用电器、环保、国防军工内部或存在α机会。

    　　（4）市场资金：本周陆股通周内日平均成交金额较上周上升25 亿元，本周陆股通周内日平均成交笔数较上周下降47 万笔。陆股通成交额排名前三的标的为宁德时代、贵州茅台、立旭精密，近5 日涨幅分别为4.1%、-1.3%、4.6%。杠杆资金净流出89 亿元，主要流入行业为通信、石油石化、机械设备。ETF 资金更多表现为对冲流出资金的托底作用。主要指数ETF 变动30亿份，其中A500、中证1000、中证500 更受青睐。本周新成立偏股型基金份额日均26 亿份，同比上升138%，本周同比值较上周同比值上升259%。

    　　行业热点：豆包实时语音大模型上线即开放、豆包大模型1.5 Pro 正式发布，《广州市低空经济发展条例》正式发布。（1）豆包实时语音大模型上线即开放、豆包大模型1.5 Pro 正式发布，字节AI 布局再上台阶。（2）《广州市低空经济发展条例》正式发布，将于2025 年2 月起施行。（3）全国首个异构人形机器人训练场正式启用，助力技术突破和应用落地。

    　　行业配置：低空经济、央国企红利。（1）目前制约市场的海内外因素正在逐渐消散，打开春季行情布局的窗口期，节后市场或存在两会产业政策预期博弈。在陆续召开的地方两会中，低空经济作为重要新质生产力备受瞩目，并且广州市将于2025 年2 月实施《广州市低空经济发展条例》，后续各地也有望跟进对于低空经济产业的规范管理，看好低空经济在后续行情的表现。建议布局以泛AI 为主的科技板块，包括人形机器人、智能驾驶方向，同样也包括低空经济方向。此外，在《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》的支持下，蓝筹风格和红利风格有望受益，建议把握央国企红利投资机会。对于本周受到关注的出口链板块，还需要进一步跟踪2 月1 日关税政策兑现情况。（2）产业趋势方面，建议关注低空经济与自主可控。（3）中长期看，建议关注并购重组、化债、需求持续增长、确定性成长四大方向。

    　　风险提示：地缘政治风险超预期、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、假设与现实存在偏离、历史不代表未来。