华安研究|2025年2月金股

　　通信300698.sz 万马科技

    　　1、特斯拉FSD入华时间临近，板块位置低，有望迎来强催化。

    　　2、智驾业务与吉利、东风等车企合作，有望落地业务订单。

    　　3、车联网连接业务出海，有望拓展海外大客户，估值对标对标Jasper和Cubic。

    　　电子603228.SH 景旺电子

    　　１、2024年上半年，由于库存改善、需求逐步恢复，PCB行业开始呈现复苏过象，观察目前的去库存速度和节奏，预计将持续改善。

    　　2、服务器PCB产品需要与服务器芯片保持同步代际更迭，产品生命周期一般在3-5年，成热期一般在2-3年。随各世代芯片平台在信号传输速率、数据传输损耗、布线密度等方面要求提升，服务器PCB产品也需要相应升级。公司与英伟达合作产品在24-26年期间逐步落地，产值持续放量，进入从1到N进程。

    　　３、车用PCB产值成长助力来自于电动车渗透率提升，BEV单车PCB价值量为传统燃油车5-6倍，带动公司汽车板业务基本盘持续往上。

    　　电新300750.sz 宁德时代

    　　1、国内动力电池市占率维持高位，新车型逐步落地有望支撑市占率水平向上。

    　　2、产品盈利维持稳定，海外车型放量及资产折旧完成有望提振盈利能力。

    　　3、产业链话语权处于高位，LRS模式及固定资产投资趋缓有望进一步提振现金流质量。

    　　化工002648.SZ 卫星化学

    　　1、 结束检修产销量恢复正常，C2 原料下跌价差环比继续改善。

    　　2、丁辛醇项目投产，α-烯烃综合利用高端新材料产业园继续推进建设。

    　　金属002460.SZ 赣锋锂业

    　　1、行业：碳酸锂期货上涨，市场对价格走稳预期增强。部分锂盐厂开始计划检修，碳酸锂1月产量环比减少。从24H2开始，高成本项目停产，全球超过30%项目亏损现金，澳矿有七座宣布停产，产能深度出清，奠定企稳基础。25年产业链还将补库，当前库存水平处于低位，价格更具企稳基础。

    　　2、公司：赣锋锂业公告与马里政府促进Goulamina项目顺利投产，后续多个项目陆续投产，锂资源有望进入收获期。锂企业目前处在估值底部，短期看仍具备上涨动能。

    　　食饮605499.SH 东鹏饮料1、平稳收官，回款远超预期，余粮充沛。

    　　食饮300783.SZ 三只松鼠

    　　1、供应链提效深化，坚果自供比例持续提升，推动毛利率提升。

    　　2、通过爱折扣、爱零食切入硬折扣业态，深度参与渠道变革，能快速抢占渠道红利。

    　　3、试水多品类产品矩阵，提升产品矩阵与量贩业态及硬折扣业态适配程度。

    　　4、25年货节数据符合预期。（1）线上渠道高基数下通过贾乃亮代言及40元性价比礼盒，仍然实现较好增长.12月-1月22日抖音渠道GMV+47%，单1月截至22日GMV达9.93亿，与24年1月整月数据基本持平（9.99亿），25Q1预计抖音渠道高基数下持平略增。（2）线下分销改革初步见效，截至1月10日，线下分销渠道累计销售额突破18亿，同比增长近50%。

    　　农牧002714.sz 牧原股份

    　　1、成本位居第一梯队。

    　　2、分红比例提升。

    　　农牧002891.sz 中宠股份1、海外业务稳步增长，自有品牌业务边际向好趋势明显。

    　　轻工002078.sz 太阳纸业

    　　1、公司作为国内领先的造纸企业，林浆纸一体化成本优势明显。短期随着广西南宁基地一期项目达产及二期项目投建，产能扩张贡献业绩增量，长期老挝基地林木资源壁垒稳固。当前PE11x，安全边际高。