金融市场流动性与监管动态周报：鲍威尔表态偏鸽 增量资金持续净流入

　　上周A 股市场可跟踪资金延续净流入，其中ETF 转为净流入，融资资金继续大增914 亿。展望后市，我们此前在中期策略报告中提到“进入牛市第二阶段，会有明显的增量资金正反馈阶段。目前来看，主要指数已经突破我们提到的扭亏阻力位，市场也逐渐产生了增量资金流入的正反馈。

    　　近期流动性重要变化：8 月22 日，鲍威尔在备受全球关注的Jackson Hole央行年会上发表讲话，讲话内容整体相对偏鸽。鲍威尔的最新发言整体更突出就业下行风险，而持久性通胀的风险较低。基于这样的宏观环境，美联储认为，当前的货币政策处于限制性区域，随着基准前景和风险平衡的转变，可能需要调整政策立场，释放鸽派信号。因此可以认为，只要未来将公布的8月就业和通胀数据没有超预期强劲，那么美联储大概率会在9 月进行降息。

    　　货币政策与利率：上周（8/18-8/22）央行公开市场净投放12652 亿元，未来一周将有20770 亿元逆回购、3000 亿元MLF 到期。货币市场利率下行，短、长端国债收益率上行，同业存单发行规模下降，发行利率均上行。截至8 月22 日，R007 下行0.2bp，DR007 下行1.3bp，1 年期国债收益率上行0.4bp，10 年期国债收益率上行3.5bp，同业存单发行规模减少2268.2 亿元，1M/3M/6M 同业存单利率均上行。

    　　资金供需：二级市场可跟踪资金供需延续净流入。融资余额上升，融资资金净买入913.6 亿元；ETF 净流入5.9 亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。

    　　重要股东由净减持规模上升，公布的计划减持规模下降。

    　　市场情绪：上周融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为北证50、TMT、可选消费。VIX 指数回落，海外市场风险偏好改善。

    　　市场偏好：行业偏好上，计算机、非银金融、通信获各类资金净流入规模较高。宽指ETF 以净赎回为主，其中科创50ETF 赎回最多；行业ETF 以净申购为主，其中券商ETF 申购较多，信息技术ETF 赎回较多。净申购最高的为华宝中证全指证券ETF；净赎回最高的为华夏上证科创板50ETF。

    　　风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。 机构：招商证券股份有限公司 研究员：张夏/涂婧清/田登位/王德健 日期：2025-08-28

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