中小盘周报：政策刺激Q4销量同环比高增 2025年智驾迎拐点

本周市场表现及要闻：至1 月23 日，2025 年汽车以旧换新申请量达3.4 万份市场表现：本周（指1 月20 日至1 月24 日，下同）上证综指收于3253 点，上涨0.33%；深证成指收于10293 点，上涨1.29%；创业板指收于2122 点，上涨2.64%。大小盘风格方面，本周大盘指数上涨0.60%，小盘指数上涨1.25%。

    2024 年以来大盘指数累计上涨12.48%，小盘指数累计上涨1.46%，小盘/大盘比值为1.27。溯联股份、凌云光、美格智能本周涨幅居前。

    本周要闻：东风奕派与华为达成战略合作，将共同打造中高端智能化车型；北汽集团：2025 年陆续在所有车型上布局自动驾驶技术；吉利银河 L6 EM-i 预售：8.98 万元起，CLTC 综合续航超 2000km / 百公里亏电油耗 2.9L；禾赛激光雷达宣布获得奇瑞汽车多个新车型定点，2025 年量产；截至 1 月 23 日 24 时，全国共收到 2025 年汽车以旧换新报废更新补贴申请 3.4 万份；商务部等8 部门：稳定和扩大汽车消费，鼓励相关地区优化汽车限购限行措施；乘联分会崔东树：预计 2025 年总体汽车出口增速 10%，达到 700 万台；欧盟计划整体提供电动汽车补贴；特朗普上台首日签署行政令，取消对电动汽车行业的支持。

    本周重大事项：1 月18 日，明新旭腾发布员工持股计划，其业绩指标：以2022-2024 年营收均值为基数，2025、2026、2027 年营收增长率目标值分别不低于 20%、25%、30%。

    本周专题：政策刺激Q4 销量同环比高增，2025 年重点关注智驾加速渗透受以旧换新政策刺激，2024Q4 国内乘用车销量同环比+13.1%/28.0%，同时出口端继续创新高，同环比+5.0%/1.3%。分结构看，由于以旧换新政策新能源车单车补贴更多，新能源零售端渗透率连续两个季度突破50%。智能化方面，受“端到端+大模型”技术的推动，消费者对智驾的认可度也逐步提升，2024Q4乘用车行业城市NOA 功能渗透率达6.2%，新能源车中渗透率更达12.3%。车企方面，受行业需求高增推动，销量普遍迎来增长，尤其是新能源转型较快的传统车企以及电动智能化属性突出的新势力。展望2025 年，年初预计面临一定的压力，但商务部已对汽车领域2025 年以旧换新工作作出部署，确保有序平稳过渡。随着后续政策逐步铺开，尤其是Q2 开始，预计会有较好的销量表现。

    同时，2025 年有望成为智驾加速渗透的重要窗口期。Q1 特斯拉FSD 可能入华的背景下，有望推动华为系、小鹏、理想等继续加大研发力度，并且有望见证比亚迪、小鹏等车企大力推动智驾平权。

    重点推荐主题和个股

    智能汽车主题（华测导航、长光华芯、经纬恒润-W、炬光科技、美格智能、均胜电子、华阳集团、北京君正、晶晨股份、德赛西威、源杰科技、沪光股份、溯联股份、拓普集团、瑞鹄模具、浙江仙通、长安汽车、继峰股份、芯动联科、小鹏汽车-W）；高端制造主题（凌云光、奥普特、埃斯顿、矩子科技、青鸟消防、莱特光电、台华新材、奥来德、日联科技）；休闲零食及早餐主题（良品铺子、三只松鼠、巴比食品）；户外用品主题（三夫户外）。

    风险提示：乘用车销量、新能源车渗透率、智能驾驶技术进展不及预期。