大类资产与风格轮动周报(2025年第3期)：沪金创下新高 A股成长风格夏普比上行

　　本报告导读：

    　　上周（20250119-20250125）大类资产表现：中长期资金入市方案落地，A 股港股表现亮眼，人民币汇率大涨。特朗普上任政策相对温和，美元指数小幅回落，美国欧洲权益上涨。债市方面国债短端利率上移，美债利率走稳。大宗商品市场涨跌互现，黑色系中螺纹钢延续涨势，原油、天然气回落，沪金价格创历史新高。

    　　投资要点：

    　　上周大类资产 表现：中长期资金入市方案落地，A股港股表现亮眼，人民币汇率大涨。特朗普上任政策相对温和，美元指数小幅回落，美国欧洲权益上涨。债市方面国债短端利率上移，美债利率走稳。

    　　大宗商品市场涨跌互现，黑色系中螺纹钢延续涨势，原油、天然气回落，沪金价格创历史新高。

    　　上周利率曲线小幅上移。1 年期国债收益率上行7.82BP 至1.3399%，3 年期国债收益率上行6.31BP 至1.3437%，5 年期国债收益率上行3.5BP 至1.4657%，10 年期国债收益率下行0.28BP 至1.6565%，30年期国债收益率下行2.5BP 至1.89%。上周中证国债指数下跌0.03%，中证企业债指数走平。

    　　上周，中信一级行业指数中，计算机、通信、电子、非银行金融、传媒板块涨幅靠前，涨跌幅分别为4.66%、4.35%、2.81%、2.28%、2.04%，表现靠后的板块行业有石油石化、综合、煤炭、食品饮料、建材等板块，涨跌幅分别为-3.52%、-2.64%、-1.88%、-1.79%、-1.65%。

    　　A 股风格指标跟踪：成长风格夏普比快速上行。针对五类行业风格的轮动定期进行自下而上的中高频定量观测，可作为自上而下中长期分析视角的必要补充。上周的中信行业风格指数方面：1、拥挤度指标：成长风格高位上行；2、估值指标：金融风格维持高位，成长风格回落；3、波动率指标：成长、金融风格下降；4、夏普比指标：成长风格快速上升；5、信息比指标：周期风格快速上行。

    　　风险提示：原始数据本身可能存在瑕疵，数据处理中难免出现纰漏，指标设计存在一定主观性且未来可能会根据需要动态调整，指标仅客观反映当前状态无法准确预测未来。