中小盘策略专题：中长期资金入市多措并举 新股与定增投资未来可期

　　中长期资金入市方案发布，加大中长期资金入市力度

    2025 年1 月22 日，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（以下简称《实施方案》），从提升商业保险资金A 股投资比例与稳定性、优化全国社会保障基金及基本养老保险基金投资管理机制、提高企（职）业年金基金市场化投资运作水平、提高权益类基金的规模和占比、优化资本市场投资生态等方面提出一系列具体举措。《实施方案》聚焦公募基金、商业保险资金、养老金等中长期资金入市的卡点堵点问题，既确定了各类中长期资金提高投资A 股实际规模、比例的一些具体明确指标要求，又从建立适配长期投资的考核制度、投资政策、市场生态建设等方面作出了一些针对性的制度安排。这是继《关于推动中长期资金入市的指导意见》后我国推动中长期资金入市决策部署的又一重要举措，有助于进一步提升中长期资金的权益配置能力，实现中长期资金保值增值、资本市场平稳健康运行、实体经济高质量发展的良性循环。

    　　放宽战略投资者认定规则，定价类定增市场迎来新机遇

    在持续优化资本市场投资生态方面，《实施方案》允许公募基金、商业保险资金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增。此前政策对于战投参与定增的要求较为严格，根据2020 年《发行监管问答——关于上市公司非公开发行股票引入战略投资者有关事项的监管要求》，战略投资者需能提供市场、渠道、品牌等战略性资源，愿意长期持有公司较大比例股份并且有能力实际参与公司治理。因此，此前公募基金等因难以满足提供战略性资源、长期持股及参与公司治理等要求而不能参与战略投资者为主的定价定增市场。本次放宽战略投资者认定规则后，公募基金等或将加大定价类定增项目投资力度，从而提升定价类定增市场的活跃度和市场规模。

    　　鼓励参与定增及新股申购，银行理财等入市迎来新利好

    《实施方案》提出，在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准等方面，给予保险资管、银行理财与公募基金同等政策待遇，有助于进一步丰富银行理财和保险资管的投资工具，加大相关资金投资入市力度。新股申购方面，现行《首发承销细则》规则下公募基金、社保基金、养老金、年金基金、保险资金和合格境外投资者为A 投资者，享有优先配售权，网下发行时需安排不低于网下发行证券数量的70%进行配售；《实施方案》落地后银行理财、保险资管将上升为A 类投资者，有利于提升相关账户的网下打新中签率。上市公司定增方面，锁定期机制促使银行理财、保险资管进行中长期投资，有助于熨平市场短期波动影响；折价机制则为上述资金提供一定安全垫，有助于实现长期稳健的投资收益。

    　　风险提示：政策变动风险、流动性风险。