策略周报：海内外因素共同助力A股企稳

　　A 股复盘：A 股延续企稳小幅向上，风偏与情绪延续修复

    海内外因素均表现积极，共同助力A 股企稳。国内看，证监会等多部门相关负责人就“长钱入市”政策进行介绍，公募基金与险资均明确增量资金要求。海外看，特朗普政策布局整体形成积极催化，A 股市场情绪共振改善：宏观层面，特朗普对政府支出与联储降息表态均较为积极，表态“宁愿不对华加征关税”有助于中美关系预期改善；产业层面，投资5000 亿美元建设AI 基础设施的“星际之门”项目催化强劲。

    　　本周A 股指数多数上涨，创业板指和中证1000 领涨。风格层面，科技TMT和中游制造、小盘、中市盈率和微利股占优。

    　　申万行业涨跌参半，通信、计算机和电子涨幅居前。本周三大领涨行业均明显受到AI 产业映射的强劲催化，美国总统特朗普宣布“星际之门”项目，OpenAI、软银集团和甲骨文将共同投资5000 亿美元建设AI 基础设施，OpenAI 首席产品官透露公司准备在第一季度推出首批AI 智能体工具。此外，计算机中的金融IT 方向受益于资本市场“长钱入市”政策，电子中的PCB 方向2024 年报预告延续强势表现。

    　　海外回顾：特朗普政策布局对美股形成积极催化全球权益市场多数收涨，日欧股市领涨。

    　　美股市场三大指数均收涨，特朗普上任后的一系列政策布局整体形成积极催化：宏观层面，特朗普对政府支出与联储降息表态均较为积极，而在偏利空的加征关税方面表态则相对缓和；产业层面，投资5000 亿美元建设AI 基础设施的“星际之门”项目推升科技股。

    　　大类资产：原油价格遭受冲击，人民币汇率升值权益方面，本周全球市场上涨。商品价格多数上涨，布伦特原油收跌，伦敦金、LME 铜和CRB 商品上涨，铜金比、油金比均回落，特朗普表示将要求OPEC 降低油价，对原油价格造成冲击。利率债方面，中债利率长端回落、短端回升，美债长短端利率均有所回落，中美利差变化较小。汇率方面，美元指数下跌，人民币升值。

    　　政策事件：国内“长钱入市”，海外“星际之门”国内宏观：1 月LPR 报价出炉，5 年期和1 年期利率均维持不变；2025 年地方两会均已召开，总体干字当头、稳中求进、以进促稳。

    　　金融市场：证监会等多部门相关负责人介绍“长钱入市”。

    　　海外宏观：特朗普正式宣誓就任，宣布将签署一系列行政令；特朗普说他比美联储主席鲍威尔更懂利率；日本央行如期加息25 个基点至0.5%。

    　　国际关系：特朗普称中美关系非常良好；特朗普最新表态称“宁愿不对华加征关税”；中国外交部长王毅应约同美国国务卿鲁比奥通电话。

    　　产业动态：TikTok 正在恢复对美国用户的服务；黄仁勋称将尽可能继续使用铜技术；万科A 公告支付利息；特朗普宣布“星际之门”项目，三大公司将投资5000 亿美元；OpenAI 准备在第一季度推出首批AI 智能体工具；特朗普表示将要求OPEC 降低油价。

    　　策略观点：风险因素阶段缓和，震荡格局或难打破大势研判：近期海内外重要事件陆续落地，风险因素出现阶段性缓和。从技术面看，前期A 股回落测试支撑位后出现企稳回升，再次印证底部。往后看，综合长短期因素，预计宽幅震荡格局仍难以打破。

    　　配置建议：沿“趋势-周期-位置”分析框架，维持红利资产中期推荐，关注自主可控与AI 映射的交易性机会。

    　　风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。