2025年9月份投资策略报告：大盘仍有继续上行空间

　　2025年8月大盘延续强势表现。在科技板块带动下，8月下旬沪指一举突破3800点，再创十年新高。量能方面，A股连续第13个交易日成交额突破2万亿，并在月末三度打开3万亿大关，两融余额连续多日处于2万亿上方。当前充裕流动性仍是行情的主要基底，良好的持股体验和赚钱效应持续吸引增量资金入市。截至8月29日，上证指数月K线上涨7.97%，深证成指月K线上涨15.32%，创业板指月K线上涨24.13%，科创50月K线上涨28.00%，北证50月K线上涨10.64%。个股板块普涨，通信、电子、综合、有色金属和计算机等板块表现靠前；银行、煤炭、钢铁、石油石化和建筑装饰等板块表现靠后。

    　　2025年9月份行情研判：大盘仍有继续上行空间。从9月份的市场环境来看，海外方面，美国经济维持韧性，8月标普PMI显著好于预期，美联储主席态度转鸽释放9月降息信号；美国总统罢免美联储理事，“央行独立性”遭前所未有挑战；此外，中美瑞典经贸会谈如期宣布将关税缓和期延长，美国已于8月初开始执行对其他贸易伙伴的“对等关税”，其中包含更高的转口关税。国内方面，7月经济放缓，消费投资地产同步降温，考虑到下半年出口存在明显降温压力，在当前消费和投资内需也同步偏弱的背景下，政策或迎来加码信号。其中，中央财政可能加大“国补”接续力度、积极落实消费贷贴息、在保障改善民生中扩大消费需求；当前专项债发行节奏明显提速，房地产政策有望在需求端持续发力。货币政策方面，美联储降息预期为后续增量货币政策提供空间，央行或择机降准降息，以促进房地产市场加速企稳。市场方面，8月A股表现再度强势，沪指一举突破3800点，再创十年新高。量能方面，A股连续第13个交易日成交额突破2万亿，并在月末三度打开3万亿大关，两融余额连续多日处于2万亿上方。我们认为，当前充裕流动性仍是行情的主要基底，良好的持股体验和赚钱效应持续吸引增量资金入市。考虑到下半年宏观政策有望“适时加力”、美联储放鸽、居民存款搬家及机构仓位仍有提升空间等推动下，市场有望延续震荡走强路径，不过短期需关注技术面获利回吐压力以及交易量快速提升可能带来的波动加大。

    　　板块上建议关注金融、TMT、电力设备、有色金属、基础化工、公用事业和医药生物等行业。

    　　行业配置：超配金融、TMT、电力设备、有色金属等。综合市场以及基本面等因素，我们认为，在行业配置上，9月建议超配：金融、TMT、电力设备、有色金属等。

    　　风险提示：美联储重启降息时间推迟；中美贸易摩擦超预期恶化，出口下滑幅度大于预期；国内财政扩张力度不及预期；资金面风险偏好收敛 机构：东莞证券股份有限公司 研究员：费小平/尹炜祺/曾浩 日期：2025-09-02

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