定增市场双周报：注册节奏大幅加快 竞价折价率不足14%
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2025-09-02 18:08:43
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本期投资提示：
新增预案增加，注册节奏大幅加快。截至2025 年9 月1 日，上两周新增26 宗定增项目（其中竞价17 宗），环比增加2 宗；终止10 宗（其中竞价6 宗），环比持平；发审委通过5宗（其中竞价3 宗），环比减少5 宗；证监会注册21 宗（其中竞价15 宗），环比增加15宗；待审定增项目共626 个，其中过会注册项目67 宗，环比增加3 宗。
过审项目初步分析：1）爱柯迪主要从事汽车用铝合金、锌合金精密压铸件的研发、生产及销售，24 年及25H1 营收、归母净利同比增速超6%，本次拟募资不超过5.20 亿元用于支付本次收购标的公司（卓尔博）的交易现金对价等。标的公司主要产品可分为微特电机转定子系列、微特电机机壳系列及模具系列，其100%股权评估值为15.76 亿元，对应评估增值率为118.48%、24 年口径下的估值PE 为10.25X,，低于爱柯迪同期PE 估值（20.18X）。
通过本次交易，上市公司可以持续丰富汽车零部件领域的产品矩阵，把握汽车产业发展趋势。
交易完成后，爱柯迪25 年1-4 月稀释EPS 将增长7.89%至0.41 元/股。以25 年8 月29日收盘价计算（下同），公司所属申万一级行业PE、PB 分位值均处于60%分位值以上，而公司PE/PB 估值相对行业比为0.62、0.83。2）鲁抗医药为一家集医药研发、生产、销售于一体的大型高新技术医药企业，共拥有制剂产品500 余个品规，本次拟募资不超过12 亿元用于高端制剂智能制造车间建设项目、生物农药基地建设项目、新药研发项目等。本次募投项目覆盖糖尿病、高血脂和原发性高胆固醇血症、细菌感染等适应症，具备良好的市场前景。
此外，生物农药行业替代空间广阔，“生物农药基地建设项目”将助力公司前瞻性地布局该领域，以打开未来成长空间。公司所属申万一级行业PE、PB 分位值均处于50%以下，公司PE、PB 估值相对行业比为1.11、0.74。
无竞价项目底价发行，市价折价率不足14%。截至2025 年9 月1 日，上两周上市9 宗定增项目，环比增加7 宗，合计募资166.42 亿元，环比增加1613.24%。其中6 宗为竞价项目，5 宗募足，募足率、募资率分别为83.33%、99.61%；基准折价率均值为12.59%，环比上升6.78pct，无项目底价发行；市价折价率均值为13.27%，环比下降0.86pct。
竞价申报竞争趋缓，溢价率下滑、入围率提升。上两周上市的6 宗竞价项目平均有25 家机构/个人参与报价，最终有14 家机构/个人获配，平均申报入围率为63.86%，环比上升28.44pct；平均申报溢价率为8.52%，环比下降3.44pct。
竞价收益率大幅升温，折扣、行业β、个股α均提升。上两周首次解禁的竞价定增项目有2宗，解禁收益均为正，绝对收益率均值、超额收益率均值分别为108.61%、88.06%，环比分别上升76.58pct、72.40pct。拆解收益来看，2 宗竞价项目平均市价折价率为15.72%，环比上升8.39pct，其中乐山电力市价折价率位居第一，达到21.47%；“发行-解禁”期间的申万一级行业涨幅均值为16.63%（无项目为负），环比上升3.96pct，其中铂科新材所属的有色金属行业涨跌幅为33.15%；“发行-解禁”期间的个股涨幅均值为72.98%（无项目为负），环比上升53.70pct，乐山电力以97.82%位居第一，而铂科新材也有48.15%。
定价收益回升，但行业β、个股α收窄。上两周解禁4 宗定价项目，其解禁日绝对收益率均值、超额收益率均值分别为85.41%、82.30%，环比上升15.53pct、44.96pct，解禁胜率为100%。4 宗定价项目平均市价折价率为23.04%，环比上升10.56pct；“发行-解禁”期间的申万一级行业涨幅、个股涨幅均值为6.22%、18.32%，环比下降19.39pct 、26.36pct。
风险提示：定增审核进度不及预期、二级市场股价波动、定增报价市场环境变化等风险。 机构：上海申银万国证券研究所有限公司 研究员：彭文玉/朱敏/任奕璇 日期：2025-09-02
新增预案增加，注册节奏大幅加快。截至2025 年9 月1 日，上两周新增26 宗定增项目（其中竞价17 宗），环比增加2 宗；终止10 宗（其中竞价6 宗），环比持平；发审委通过5宗（其中竞价3 宗），环比减少5 宗；证监会注册21 宗（其中竞价15 宗），环比增加15宗；待审定增项目共626 个，其中过会注册项目67 宗，环比增加3 宗。
过审项目初步分析：1）爱柯迪主要从事汽车用铝合金、锌合金精密压铸件的研发、生产及销售，24 年及25H1 营收、归母净利同比增速超6%，本次拟募资不超过5.20 亿元用于支付本次收购标的公司（卓尔博）的交易现金对价等。标的公司主要产品可分为微特电机转定子系列、微特电机机壳系列及模具系列，其100%股权评估值为15.76 亿元，对应评估增值率为118.48%、24 年口径下的估值PE 为10.25X,，低于爱柯迪同期PE 估值（20.18X）。
通过本次交易，上市公司可以持续丰富汽车零部件领域的产品矩阵，把握汽车产业发展趋势。
交易完成后，爱柯迪25 年1-4 月稀释EPS 将增长7.89%至0.41 元/股。以25 年8 月29日收盘价计算（下同），公司所属申万一级行业PE、PB 分位值均处于60%分位值以上，而公司PE/PB 估值相对行业比为0.62、0.83。2）鲁抗医药为一家集医药研发、生产、销售于一体的大型高新技术医药企业，共拥有制剂产品500 余个品规，本次拟募资不超过12 亿元用于高端制剂智能制造车间建设项目、生物农药基地建设项目、新药研发项目等。本次募投项目覆盖糖尿病、高血脂和原发性高胆固醇血症、细菌感染等适应症，具备良好的市场前景。
此外，生物农药行业替代空间广阔，“生物农药基地建设项目”将助力公司前瞻性地布局该领域，以打开未来成长空间。公司所属申万一级行业PE、PB 分位值均处于50%以下，公司PE、PB 估值相对行业比为1.11、0.74。
无竞价项目底价发行，市价折价率不足14%。截至2025 年9 月1 日，上两周上市9 宗定增项目，环比增加7 宗，合计募资166.42 亿元，环比增加1613.24%。其中6 宗为竞价项目，5 宗募足，募足率、募资率分别为83.33%、99.61%；基准折价率均值为12.59%，环比上升6.78pct，无项目底价发行；市价折价率均值为13.27%，环比下降0.86pct。
竞价申报竞争趋缓，溢价率下滑、入围率提升。上两周上市的6 宗竞价项目平均有25 家机构/个人参与报价，最终有14 家机构/个人获配，平均申报入围率为63.86%，环比上升28.44pct；平均申报溢价率为8.52%，环比下降3.44pct。
竞价收益率大幅升温，折扣、行业β、个股α均提升。上两周首次解禁的竞价定增项目有2宗，解禁收益均为正，绝对收益率均值、超额收益率均值分别为108.61%、88.06%，环比分别上升76.58pct、72.40pct。拆解收益来看，2 宗竞价项目平均市价折价率为15.72%，环比上升8.39pct，其中乐山电力市价折价率位居第一，达到21.47%；“发行-解禁”期间的申万一级行业涨幅均值为16.63%（无项目为负），环比上升3.96pct，其中铂科新材所属的有色金属行业涨跌幅为33.15%；“发行-解禁”期间的个股涨幅均值为72.98%（无项目为负），环比上升53.70pct，乐山电力以97.82%位居第一，而铂科新材也有48.15%。
定价收益回升，但行业β、个股α收窄。上两周解禁4 宗定价项目，其解禁日绝对收益率均值、超额收益率均值分别为85.41%、82.30%，环比上升15.53pct、44.96pct，解禁胜率为100%。4 宗定价项目平均市价折价率为23.04%，环比上升10.56pct；“发行-解禁”期间的申万一级行业涨幅、个股涨幅均值为6.22%、18.32%，环比下降19.39pct 、26.36pct。
风险提示：定增审核进度不及预期、二级市场股价波动、定增报价市场环境变化等风险。 机构：上海申银万国证券研究所有限公司 研究员：彭文玉/朱敏/任奕璇 日期：2025-09-02
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