A股投资策略周报：政策引导中长期资金入市

　　1 月22 日，多部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》引导中长期资金入市。展望后市，随着春节临近，流动性将会边际改善，节后逐渐进入两会政策预热的阶段，和过往的春节效应一样，在春节前后，市场有望进入持续反弹的阶段。

    　　【观策·论市】政策引导中长期资金入市。本次引导中长期资金入市政策，直面中长期资金入市的堵点和卡点，从资金来源、考核机制以及优化资本市场生态等三个方面切实呵护中长期资金入市，彰显政策层面维护资本市场稳定的决心。短期来说，有利于提振市场的风险偏好；中长期而言，将为A 股切切实实带来增量资金，为市场长期稳中向好奠定了政策基础。机构长周期业绩考核机制落地有望更好地发挥中长期资金的优势，能够为资本市场提供稳定的长期资金支持，对熨平市场短期波动具有积极的作用，助力增强资本市场内在稳定性，推动资本市场朝着更加健康、成熟的方向发展。

    　　【复盘·内观】本周影响A 股市场的主要因素包括：（1）政策端暖风频吹，如六部委发布《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，川普上任后并不急于对华加征关税等；（2）本周上市公司年报预披露中预盈预增较多，大幅提振投资者情绪；（3）市场主线已日渐明晰，伴随海外科技巨头与国内互联网大厂上调25 年AI 方向的资本开支，投资者对科技牛的押注更具确定性。

    　　【中观·景气】12 月集成电路产量同比增幅扩大，主要企业工程机械销售当月同比普遍改善。12 月智能手机产量同比由正转负，三个月滚动同比增幅收窄。

    　　12 月全国太阳能电池（光伏电池）产量三个月滚动同比增幅扩大。2024 年1-12月新接船舶订单量累计同比增幅扩大；2024 年1-12 月手持船舶订单量累计同比增幅扩大。12 月主要企业工程机械销售当月同比普遍改善。12 月工业机器人产量同比增幅扩大，三个月滚动同比增幅扩大；金属切削机床产量同比增幅扩大，三个月滚动同比增幅扩大。1-12 月份房屋新开工面积累计同比持平，房屋竣工面积累计同比降幅扩大；商品房销售额、商品房销售面积累计同比降幅收窄。

    　　【资金·众寡】融资资金净流出、ETF 净流入。本周融资资金前四个交易日合计净流出48.0 亿元；新成立偏股类公募基金154.7 亿份，较前期上升69.7 亿份；ETF 净申购，对应净流入67.9 亿元。行业偏好上，融资资金净买入通信、电力设备、机械设备等；消费ETF 申购较多，信息技术ETF 赎回较多。重要股东规模扩大，计划减持规模提升。

    　　【主题·风向】Deepseek 发布R1 模型，性能对标GPT-o1 正式版。1 月20 日晚，杭州深度求索人工智能基础技术研究有限公司发布了第一代推理模型DeepSeek-R1-Zero 与Deepseek-R1。DeepSeek-R1-Zero 是一款通过大规模强化学习（RL）训练的模型。在基于解决前者暴露出的可读性差和语言混合等问题，引入了在强化学习之前结合了多阶段训练和冷启动数据的更高级推理模型Deepseek-R1。

    　　【数据·估值】本周整体A 股估值水平上行，万得全A 指数PE（TTM）为14.8，较上周上行0.1，处于历史估值水平的46.8%分位数。本周指数估值多数上涨，其中，国防军工、计算机和电子估值涨幅居前，石油石化、食品饮料、建筑材料估值跌幅居前。

    　　风险提示：经济数据不及预期，海外政策超预期收紧。