2025Q2业绩分析：全A盈利增速小幅下滑 成长取得连续业绩相对优势

　　核心要点

    　　盈利增速

    　　2025Q2全A、全A剔金融盈利增速小幅回落。全A、全A剔金融2025Q2单季度归母净利润增速分别为1.5%、-1.9%，较2025Q1分别下降2.1、6.2个百分点；科创板盈利增速显著改善，为13.2%，较上季度回升76.8个百分点；创业板、北证盈利增速走弱，分别为6.2%、-19.5%，较2025Q1分别下降12.2、9.3个百分点。上市公司整体经营规模微幅扩张。

    　　2025Q2成长风格业绩相对优势明显。2025Q2单季度，消费、周期、成长、大金融盈利增速分别为-4.3%、17.3%、-4.7%、3.2%，成长、金融风格取得业绩相对优势，其中成长风格连续两个季度取得业绩相对优势。

    　　成长行业中，各细分行业盈利均正增长，电力设备、军工增速改善较多、由负转正，计算机增速大幅下降但仍保持中等增速水平。电力设备、军工2025Q2盈利增速分别为24.7%、17.7%，边际改善37.9、27.3个百分点；计算机增速19.2%，边际下滑689.1个百分点；传媒、通信、电子延续正增长。

    　　消费行业盈利增速普遍回落，仅医药、美护小幅边际改善。医药、美护增速分别为-1.5%、-11.7%，边际提升10.5、2.8个百分点；食饮、社服、汽车盈利增速由正转负，纺服、轻工、商贸零售盈利降幅均有不同程度扩大，仅家电小幅正增长。

    　　周期行业盈利增速普遍回落，仅建装、交运边际改善。建装、交运2025Q2盈利增速虽改善但仍未转正；建材、钢铁、农牧回落幅度较大，但仍维持正增速；基础化工、环保、公用事业由正转负；煤炭、石化盈利增速延续下行。

    　　大金融行业中，银行2025Q2盈利增速为3.0%，由负转正。非银仍维持中等增速。地产绝对增速仍低。

    　　毛利率

    　　2025Q2科创板毛利率回升，创业板持平，北证微降。剔金融后全A、创业板、科创板和北证毛利率分别为17.9%、23.2%、29.3%、22.6%，较上季度变化分别为+0.1、0.0、+2.1、-0.1个百分点。

    　　2025Q2季度，成长、周期毛利率增加，消费下降，较上季度变化分别为+0.9、+0.2、-1.5个百分点。地产毛利边际回升0.6个百分点。 机构：华安证券股份有限公司 研究员：郑小霞/刘超/陈博 日期：2025-09-04

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎