行业周观点2025年第1期：12月30日-1月3日

　　锂电池

    　　本期锂电池指数下跌8.61%，板块持续跑输沪深300 指数。结合行业景气度、产业链价格及市场走势，短期建议谨慎关注板块投资机会。

    　　轻工制造

    　　本期轻工制造（中信）行业指数下跌6.69%，同期沪深300 指数下跌5.17%，跑输沪深300 指数1.51pct，在30 个中信一级行业中位列第16。细分二级子板块涨跌幅排名：家居（-5.16%）、其他轻工（-5.94%）、文娱轻工（-6.33%）、包装印刷（-7.31%）、造纸（-7.92%）。造纸方面，国内多家纸箱厂仍在宣布提价，龙头纸厂抬价态度极为坚挺，近期包装纸部分产线宣布春节检修，预计近期涨价势头仍将延续，建议关注具备林浆纸一体化优势的头部企业以及特种纸行业龙头。家居方面2024 年12 月楼市成交持续增长，特别是二手房增长态势明显，目前多个省市已开始实施2025 年消费品以旧换新，预计2025 年以旧换新有望扩大品种和规模，地产及消费的双重预期转好，对家居板块后续估值提振起到积极作用，建议关注家居板块估值较低且基本面较好的龙头企业。

    　　农林牧渔

    　　本期农林牧渔（中信）指数下跌6.38%，沪深300 指数下跌5.17%，农林牧渔行业跑输对标指数1.21 个百分点。从农林牧渔细分子行业来看，本周宠物食品板块涨幅居前，水产加工板块跌幅居前。建议关注盈利水平明显改善的生猪养殖板块和业绩快速增长的宠物食品板块。

    　　证券

    　　本期共有四个交易日，券商指数在第二个交易日出现破位下跌，后两个交易日连续出现较大幅度回落，全周创2018 年10 月以来最大周跌幅。中信二级行业指数证券Ⅱ本期下跌11.23%，跑输沪深300 指数（下跌5.17%）6.06 个百分点。短周期内，在风险快速释放后，券商板块的平均估值再度明显降至2016 年以来1.55 倍的平均P/B以下，为再度布局券商板块提供了良好契机；券商指数仍将维持震荡整理的基本格局，静待下一轮与各权益类指数共振上涨周期的开启，积极保持对券商板块的持续关注。

    　　机械

    　　本期CS 机械板块下跌8.12%，跑输沪深300（-5.17％）2.95 个百分点，排在30 个CS 一级行业第22 名。本周子行业服务机器人、叉车、仪器设备表现靠前，锅炉设备、核电设备、机床工具表现靠后。本周市场加速下跌，机械板块出现大幅调整。建议继续防守，推荐行业周期反转、三季报财报表现较好、股息率较高的工程机械、高铁设备、矿山机械煤机、油气设备等滞涨顺周期板块龙头。

    　　光伏

    　　本期光伏行业下跌7.12%，跑输沪深300 指数（-5.17%）。光伏板块周成交额989.63亿元，环比大幅缩量。光伏板块个股大部分下跌，市场情绪低迷。企业停工降负荷作用显现，硅片、太阳能电池价格反弹，但行业去产能任重道远。短期市场风险偏好明显降低，部分光伏个股跌破前期低点。光伏个股筑底仍需时日。建议中期关注亏损力度较大、产能出清预期明确的主辅材领域。关注光伏玻璃、一体化组件厂、多晶硅料、电子银浆等细分领域头部企业。风险提示：全球装机需求不及预期；产能过剩，竞争激烈，盈利下滑风险。

    　　电力及公用事业

    　　本期电力及公用事业（中信）下跌5.22%，跑输沪深300 指数（-5.17%）0.05 个百分点。本周板块随市场调整，水电、燃气子板块跌幅相对较小。建议拥抱高分红、低估值的优质资产，持续关注盈利能力稳健和发展前景良好的大型水电、核电企业。风险提示：火电燃料成本波动风险；水电来水不及预期风险；新能源市场竞争加剧风险；市场化交易电价下滑风险；运营效率提升不及预期；成本管控不及预期；其他不可预测风险。

    　　传媒

    　　传媒（中信）本期下跌9.66%，跑输沪深300（-5.17%）4.49pct。市场风险偏好下行，传媒板块的高弹性特点导致整体调整幅度较大，但国有出版公司的高股息、防御性特征凸显，市场表现相对较好，建议持续关注业绩稳定、高分红比例、高股息率的国有出版公司。游戏依然是AI 技术目前较为明确的核心应用场景之一，除了AI 加持下研发层面的降本增效外，原生AI 游戏的出现将会为游戏板块的估值提升带来可能性，建议持续关注游戏板块。风险提示：宏观经济变化影响文化消费需求；政策效果不及预期；市场竞争加剧；产出内容质量不及预期；项目制特点导致公司业绩波动；AI 技术进展及应用效果不及预期

    　　计算机

    　　本期计算机行业下跌12.70%，在30 个中信行业中领跌。幻方的DeepSeek V3 以十分之一的算力实现了较好的模型效果，成为了在当前算力有限的基础上，我国大模型厂商开辟出来的一条新路。同时，我们看到此前一直缺席的小米也开始加入了百模大战中，考虑到字节成为后起之秀引领国内大模型应用，我们认为大模型领域较晚入局，在算力投入和试错成本方面的优势更加明显，同时小米端侧优势明显，在大模型领域的发展仍然值得期待。近期来看，DeepSeek、小米、字节仍然值得重点关注，相关概念股也有望获得更好的表现。

    　　电子

    　　本期电子指数下跌9.54%，同期沪深300 指数下跌5.17%，行业整体表现弱于市场。

    　　各子行业具体涨跌幅情况为：半导体(-10.81%)、元器件(-10.13%)、光学光电(-6.54%)、消费电子(-8.09%)、其他电子零组件(-10.99%)。日前百度发布全球首款搭载中文大模型的原生AI 眼镜，字节跳动、华为等厂商陆续发布AI 耳机新产品，众多厂商已布局AI 眼镜及AI 耳机市场，端侧AI 在可穿戴设备落地，建议关注AI 眼镜及AI 耳机等端侧AI 产业链。近日OpenAI 正式发布Sora 及o3 模型，谷歌正式发布 Gemini 2.0，AI 大模型持续迭代，豆包大模型日均调用量高速增长，应用生态不断丰富，推动算力需求持续高速增长，建议关注国内AI 算力产业链。风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧风险，国内厂商研发进展不及预期，国产化进度不及预期，国际地缘政治冲突加剧风险。