到底什么是牛市思维：从基金交易笔记中找答案

　　引言：当下“牛市思维”逐渐成为机构投资者热议的高频词，然而究竟何为“牛市思维”？我们把2008-21年四轮牛市期间超过7万篇主动偏股基金季报的“投资策略和运作分析”部分借助AI进行了系统性分析（样本区间：08年四季报-09年中报、14年二季报-15年中报、16年一季报-17年年报、19年一季报-21年年报），并提炼出“牛市思维”的核心经验。通过基金经理的交易笔记，将“牛市思维”具体落实为操作上的资产配置、仓位管理、择时、个股选择和赛道布局等内容，给当下的投资者提供一定的实践经验。尤其考虑到目前主动偏股公募基金经理中，有近半数基金经理仅经历过一轮牛熊，因此各类投资者在牛市中的逼空情绪、兴奋、焦虑、自信可能难免会被进一步放大。（注：我们将样本区间的基金季报分批投喂AI并进行总结、合并和整理；同时为减少AI幻觉以及表述性错误，我们对生成内容进行了人工校对与修订） 思维1：投资策略从“保守防御”到“积极进攻”，灵活调整仓位与结构 思维2：牛市初期由估值修复驱动，盈利决定牛市的持续性以及高度 思维3：杠杆资金是牛市的“加速器”与风险“放大器” 思维4：保持较高仓位运作，牛市中仓位比择时更重要 思维5：不同属性的增量资金对估值体系产生深远影响 思维6：把握主线，每轮牛市都有明显的产业主线和领涨旗手 思维7：分清“讲故事”和“看业绩”，不同牛市驱动力之下赚的钱不一样 思维8：尊重市场、勇于修正，投资是在不确定性中持续优化决策 思维9：牛市会重塑估值体系，但最终仍需警惕“伪成长”并回归基本面 思维10：优质公司的定义不变，但对“好价格”的要求不断提升 机构：华创证券有限责任公司 研究员：蔡雨阳/姚佩 日期：2025-09-05

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