策略月报：加仓电子汽车 减仓互联网和医药

　　核心结论：①1 月港股小幅收涨，主因国内基本面改善、港股流动性转好以及科技板块的强劲表现。②24Q4 公募基金对港股市场投资策略有所变动，除继续减仓高股息，还减仓了社服、医药等消费板块，加仓受益于与AI 主线相关的科技板块和政策支持的制造板块。③从概念板块角度看，24Q4 基金主要加仓港股通信设备、半导体与新能源车板块，减仓港股互联网、能源与生物科技板块。

    　　市场回顾：1 月全球主要股指涨跌互现，港股整体收涨。A 股方面：沪深300指数1 月累计跌幅/最大跌幅-2.6%/-5.8%，创业板指累计跌幅/最大跌幅为-0.9%/-3.1%；港股方面恒生指数累计涨幅/最大涨幅0.0%/8.2%，恒生科技指数累计涨幅/最大涨幅为4.2%/13.3%；美股方面标普500 指数累计涨幅/最大涨幅为3.7%/6.1%，纳斯达克指数为3.3%/6.8%；其他市场，德国DAX累计涨幅/最大涨幅为7.5%/8.5%，英国富时100 累计涨幅/最大涨幅为4.0%/5.2%，法国CAC40 累计涨幅/最大涨幅为7.4%/9.9%，日经225 指数累计涨幅/最大涨幅0.1%/5.8%。从行业表现看，1 月港股行业涨跌互现，涨幅前三行业为可选消费（7.0%）、日常消费（3.8%）、材料（3.4%），跌幅前三行业为医疗保健（-4.2%）、房地产（-2.7%）、能源（-1.5%）。

    　　24Q4 公募基金对港股继续增持，持股集中度边际回升。24Q4 可以通过港股通投资港股的公募基金发行略低于三季度，节奏上10 月回落至低点但11-12月改善。从整体仓位看，公募基金对港股延续增持，截至24Q4 主动偏股型基金重仓股中港股持股市值占比为14.5%，相较24Q3 环比上升2.0 个百分点。从指数仓位看，公募基金对恒生科技、恒生国企均增持，24Q4 持仓占比环比提升1.3、1.1 个百分点。从持股集中度看，24Q4 主动偏股型基金重仓股中前10/20 大重仓股市值占比为52.6%/62.3%，较24Q3 环比下降0.1/上升0.6 个百分点，持仓集中度出现回升。

    　　从大类行业角度看，24Q4 基金主要加仓港股科技制造，主要减仓能源消费。

    　　24Q4 基金主要加仓港股科技/制造，剔除股价影响后的增持幅度为3.9/3.2 个百分点，相对于行业流通市值占比超配10.5/3.7 个百分点。24Q4 基金主要减仓能源材料和消费，剔除股价影响后的减持幅度为4.2/4.1 个百分点，截至24Q4 能源材料行业相对于行业流通市值占比超配3.7/5.3 个百分点。

    　　24Q4 基金主要加仓港股电子、汽车和轻工，主要减仓港股传媒、社服和医药。24Q4 基金主要加仓港股电子、汽车和轻工，三个行业剔除股价影响后的增持幅度分别为6.4、2.2、0.7 个百分点；24Q4 基金主要减仓港股传媒、社服和医药，剔除股价影响后的减持幅度分别为2.0、2.1、1.4 个百分点。

    　　从概念板块角度看，24Q4 基金主要加仓港股通信设备、半导体与新能源车板块，减仓港股互联网、能源与生物科技板块。24Q4 基金主要加仓通信设备板块，重点加仓了消费电子；加仓了半导体板块，主要是中芯国际；还加仓了新能源车板块的理想汽车、小鹏汽车。24Q4 基金减仓了互联网板块，主要减仓美团和腾讯；继续减仓了能源、高股息板块的中国海洋石油；还小幅减持了生物科技板块，主要减持生物制品公司信达生物、康方生物等。

    　　风险提示：美联储降息超预期，美国政策不确定，国内经济数据不及预期。