策略研究：A股新稳态下哪些板块确定性强？

　　本周A 股行情：（1）本周（9 月1 日-9 月5 日），A 股市场震荡分化，主要宽基指数多数收跌，全A 指数下跌1.37%。创业板指和北证50 收涨，科创50 回调较深，跌超5%，中证1000 也跌超2%。（2）从风格来看，本周大盘风格相对占优，沪深300（-0.81%）跌幅小于中证1000（ -2.59%）；消费风格和周期风格小幅上涨，前期表现占优的成长风格和金融风格跌超2%，稳定风格也录得下跌。（3）从行业来看，本周一级行业跌多涨少，科技板块整体调整，国防军工跌幅较大。涨幅靠前的三个行业分别为电力设备、综合、有色金属，国防军工、计算机、非银金融等跌幅靠前。

    　　本周资金流向：（1）A 股市场交投活跃度有所回落，结束了此前连续三周的上行态势，但仍维持在较高水平。本周日均成交额为26032 亿元，较上周下降3799.3 亿元；日均换手率为2.2548%，较上周下降0.32 个百分点。（ 2）本周北向资金日均成交额为3477.76 亿元，较上周下降398.65 亿元。截至周四，本周融资余额震荡上升，融券余额下降。（3）本周新成立基金38 只，发行份额为275.73 亿份。其中，权益类基金共有34 只，发行份额243.28 亿份，较上周上升36.60 亿份，本周份额占比88.23%。

    　　本周估值变动：全A 指数PE(TTM)估值较上周下降1.26%至21.87 倍，处于2010 年以来87.55%分位数；PB(LF)估值本周下跌1.94%至1.78 倍，处于2010 年以来47.49%分位数。全A 股债利差为2.7468%，位于3 年滚动均值（3.3889%）-1.42 倍标准差附近，处于2010 年以来51.1%分位数水平。

    　　A 股市场投资展望：本周A 股市场波动加大，市场情绪较前一阶段趋于谨慎。从结构上看，前期融资净买入规模靠前的电子、计算机、通信等行业，在9 月2 日市场震荡行情以来，融资资金出现转向，而电力设备、非银金融、汽车、交通运输、医药生物等行业，融资余额维持净流入态势。展望后续，A 股大概率将延续震荡上行的走势，但需关注短期波动风险，重点观察市场量能的边际变化。从国内外环境来看，美国8 月非农数据疲软强化美联储降息预期，同时“十五五”规划布局下政策预期进一步提升，为市场行情提供支撑。9 月5 日，证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，意味着公募基金行业第三阶段费率改革落地，费率改革顺利收官。资本市场改革的持续深化，为A 股市场注入增量资金并提振市场信心，有助于巩固市场回稳向好势头。

    　　配置机会：成长板块上半年展现出较高景气度， 随着产业趋势积蓄向上，更多景气线索聚集有望形成轮动主线，但短期市场波动或有所加大，其中，机械设备、电力设备等行业具备补涨潜力，可关注其资金回流情况。此外，低位板块如部分消费细分领域在政策支持下可能轮动走强。中长期视角下，关注供需格局改善与行业盈利修复带动的“反内卷”概念，估值具备安全边际的红利资产，服务消费领域的低估值标的、受益于国内高技术产业快速发展的科技自立方向。

    　　风险提示：国内政策效果不确定风险； 地缘因素扰动风险；市场情绪不稳定风险。 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：杨超/王雪莹 日期：2025-09-07

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