中小盘周报：关注导热散热材料

　　本周观点：下游市场需求旺盛，导热散热行业前景广阔下游行业电子设备高性能化、智能化、薄型化带动散热需求提升。近年来，受益于下游消费电子、汽车电子、基站、服务器和数据中心等市场的发展，全球导热散热行业需求持续增长。同时，随着电子信息技术的进步，电子产品发展趋向于高性能化、微型化和密集化，产品内部集成度的提高使其散热空间更为狭小，散热问题更加突出，这一趋势也为导热散热材料行业的发展提供了机会。根据BCCResearch 报告，预计2023-2028 年，全球热管理市场规模复合增长率为8.5%，市场规模将从2023 年的173 亿美元增加至2028 年的261 亿美元，市场空间广阔。

    　　热管、均温板渗透率持续提升，本土化采购大势所趋。伴随电子终端产品不断向轻薄化、多功能化趋势发展，各类电子产品内部器件发热量及散热需求也显著提升。近年来，热管、均温板凭借优异的导热性能正逐步替代“导热界面材料+石墨膜”散热方案，成为中高端智能手机的主流选择。即将发布的iPhone 17 Pro 系列也有望引入铜质均热板散热技术，替代沿用多年的石墨烯散热片。根据研究机构Technavio、Researchand Markets 预测，2025 年全球热管、均温板市场规模将分别达到 37.76 亿美元和 11.97 亿美元。此外，随着本土导热散热企业技术的不断成熟，国内电子行业品牌厂商出于供应链安全等因素的考量，本土化采购将成为未来电子散热行业的重要发展趋势，以苏州天脉、中石科技等为代表的本土上游供应链企业有望持续受益。

    　　受益标的：苏州天脉：公司是行业内较早布局超薄热管、均温板产品的企业。凭借在该领域的技术积累和先发优势，公司在短时间内通过了多个国内外知名品牌终端客户的认证测试，实现相关产品的规模化量产出货。

    　　本周市场表现及重大事项

    　　市场表现：本周除万得微盘股指数外，中证1000/国证2000/中证500 等中小盘指数表现不及上证50/沪深300 等大盘指数。新泉股份、青岛消防、凌云光本周涨幅居前。

    　　本周重大事项：（1）新股方面，C 华新1 家公司登陆A 股，奥克斯电气1 家公司登陆港交所。无公司IPO 获受理、2 家公司获交易所审核通过，3 家公司注册生效；（2）定增方面，新增竞价预案公告2 例，发行竞价项目平均折价率16.2%，平均收益率15.0%；（3）并购方面，无公司首披重大资产重组，5 家公司涉及实控人变更；（4）股权激励和回购方面，本周共披露9 例股权激励预案，5 家公司推出回购预案。

    　　重点推荐主题及个股

    　　智能汽车主题（沪光股份、瑞鹄模具、新泉股份、芯动联科、晶晨股份）；高端制造主题（凌云光、奥普特、矩子科技、青鸟消防、罗普特、莱特光电、奥来德、日联科技）；户外用品主题（三夫户外）。

    　　风险提示：宏观环境变化、IPO 政策变动、再融资政策变动、并购政策变动 机构：开源证券股份有限公司 研究员：周佳/张越 日期：2025-09-07

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