主题风向标9月第1期：主题结构切换 聚焦反内卷政策加码

　　本报告导读：

    　　主题交易热度维持高位，科技回调新能源主题接力，关注受益政策端积极变化与产业供需格局改善预期共振的主题方向。推荐：反内卷/固态电池/AI 应用/具身智能。

    　　投资要点：

    　　主题温度计： 主题交易热度维持高位，科技类主题回调，新能源相关主题接力。上周热点主题日均成交额平均11.77 亿元，环比回落，日均换手率5.4%，再创年内新高。主题热点高低切换，锂电池/逆变器/储能/固态电池等新能源相关主题大涨，且资金整体净流入上述主题方向，贵金属主题再度走高，而军工相关的地面兵装/商业航天等主题大幅回调。8 月中旬以来AI 相关主题受益产业进展、流动性预期与风险偏好共振行情加速，随着市场震荡加剧，资金寻找低位主题投资机会，关注受益政策端积极变化与产业供需格局改善预期共振的反内卷方向，中期聚焦AI/机器人/创新药等主线性机会。

    　　主题一：反内卷。综合整治“内卷式”竞争加速推进，工信部指出在破除“内卷式”竞争中实现光伏等领域高质量发展，依法治理光伏等产品低价竞争。市场监管总局召开综合整治市场竞争秩序 防范非理性竞争部署推进会。当前我国光伏产业链产能集中释放，产业链价格显著下滑，亟需引导行业竞争回归良性。我国可再生能源新增装机大增，发电量占比近四成，随着“136 号文”在各地落地实施，我国新型储能装机规模有望保持高增长。推荐：1、产能集中释放、低价无序竞争问题突出的光伏/储能/风电等新能源产业；2、需求不足压制、供给侧预期改善的造纸/快递/生猪养殖等。

    　　主题二：固态电池。产业化进程加速，人形机器人/低空经济等新场景打开需求新空间。工信部提出支持全固态电池等前沿技术方向基础研究；亿纬锂能下线“龙泉二号”全固态电池，能量密度达300Wh/kg，主要面向人形机器人/低空飞行器以及AI 等高端装备应用领域；国轩高科首条全固态中试线正式贯通。固态电池具备高安全性/高能量密度/高功率等全面优势，多家车企发布固态电池装车规划，2030 年我国固态电池出货量有望超65GW，产业化进程和规模化装车有望加速。推荐：1、具备高研发投入、产业链整合、规模化制造优势的电池制造龙头；2、固态电池关键材料与设备制造商。

    　　主题三：AI 应用。我国AI 产业进入规模化商用与价值创造阶段。

    　　国务院正式发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，要求2027 年新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%。普惠普及、智能平权趋势下，我国AI 产业进入大规模示范应用阶段，应用落地也将拉动算力等基础设施投资需求。推荐：1、受益模型效率提升和成本下降的应用公司，看好金融/办公/游戏/教育/医疗/营销/工业/农业等领域；2、受益智能终端普及率提升的AI 手机/机器人/智能穿戴等；3、受益渗透率持续提升的国产算力公司及其配套产业链。

    　　主题四：具身智能。机器人产业从“技术探索”迈向“规模商用”。

    　　智元机器人举办首届合作伙伴大会，提出2025 年具身智能机器人将迎来商用发展的拐点。国产机器人创业公司新品发布与融资进度显著加快，宇树科技开启上市辅导，智元拟收购上市公司控股权，资本运作和股权融资进程提速，有助于产业规模化发展，且我国具备多种形态机器人规模化生产的产业链配套与应用场景优势。推荐：

    　　1、受益技术升级迭代的编码器、丝杠、灵巧手等核心零部件；2、具备规模化量产能力的整机制造商供应链。

    　　风险提示：宏观经济需求和关键技术商业化进程低于预期。 机构：国泰海通证券股份有限公司 研究员：方奕/苏徽 日期：2025-09-07

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