策略定期报告：AH股市场周度观察(9月第1周)

　　一、A 股：

    【市场走势】本周市场整体有所回调，分化加大。从宽基指数来看，本周北证50，创业板指涨幅较大，分别上涨2.79%，2.35%；中证1000，中小100 指数跌幅较大，分别下跌2.59%，2.39%。从风格指数来看，本周大盘成长板块逆势上涨。成交额方面，本周日均成交额为2.60 万亿，环比有所下滑。

    【深入剖析】近期市场强势上涨主要由长线资金带动居民资金驱动。本周纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80 周年大会在北京隆重举行。但是，由于市场此前对于阅兵早有预期，故9 月3 日和4 日市场出现了明显的获利止盈行为，其中9月3 日军工板块出现大幅下跌。周五市场再度出现风险偏好逆转，创业板指整体涨幅较大，新能源板块表现较好。

    【预期展望】近期市场情绪较好，赚钱效应明显增强。科创、创业板伴随短期机构、长线资金赎回压力加大，9 月初后短期波动或将显著放大。展望后市，10 月四中全会将公布的十五五规划有可能再度推升市场风险偏好。当前科技行情中期或并未结束，9 月后若出现调整，则是布局机会。

    二、港股

    【市场走势】本周港股市场整体上涨，医疗保健板块涨幅较大。指数方面，本周恒生科技指数上涨0.23%，恒生指数上涨1.36%，恒生国企指数下跌1.22%。从行业来看，本周港股原材料业和医疗保健板块整体涨幅较大。

    【深入剖析】本周港股板块表现整体平稳。本周美元负债端出现明显好转。美国劳工部5 日公布的数据显示，美国8 月非农部门新增就业2.2 万人，失业率为4.3%，连续第二个月环比上升0.1 个百分点。这一非农就业数据远低于市场预期，引发美债利率大幅下探，港股流动性环境明显好转。

    【预期展望】展望未来，港股市场在美联储降息预期和A 股情绪持续回暖的支撑下，短期有望延续结构性上涨，科技、消费将是最值得期待的方向。然而，需警惕外部政策不确定性和港股流动性波动的影响。建议投资者在配置上采取杠铃策略，将高股息资产作为底仓配置，同时关注盈利改善明显且具备成长性的科技与消费行业。

    风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：徐驰/张文宇 日期：2025-09-08

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