2025年投资策略:改弦更张 大刀阔斧

股票资讯 阅读:41 2025-01-29 09:43:39 评论:0

  投资摘要:

      2024年钢铁需求下行,行业利润承压。2024年尽管制造业需求仍保持韧性,但房地产开发建设指标仍较为低迷,基建需求同比转负,钢铁需求承压,使得行业利润全年整体处于较低水平。

      我国钢材需求将长期维持稳定,期待供给持续压减。我国已进入经济转型期,钢材消费增速趋缓不可避免。但由于我国经济仍在发展过程中,城镇化建设尚未完成,因此也不宜对房地产乃至全部用钢需求给予过分悲观的预期,叠加制造业用钢及新兴领域用钢的增长,我们预计未来我国钢材需求将长期维持稳定,若后续钢铁供给可以持续压减,钢厂利润将明显改善。

      原料端:供给弹性增加。废钢供需格局已趋于宽松,未来将持续压制铁水产量,限制原料需求,而供给端伴随着FMG新矿区及西芒杜的投产,焦煤进口持续恢复,铁矿和焦煤供需紧张格局有望改善,未来铁矿石和焦煤中枢价格将长期趋于下行,对钢厂利润的挤压将明显改善。

      投资建议:1)普钢板块:关注钢铁龙头标的。钢铁需求超预期,且未来有望长期维持稳定,而原料端供需紧缺格局缓解,钢铁板块盈利未来有望回升,尤其是龙头企业高端品种比例不断提高进一步增厚利润,建议关注行业龙头宝钢股份、南钢股份等。2)特钢板块:关注业绩良好的标的。受益于下游航空航天,油气开采、汽车等领域发展,特钢消费前景广阔,部分特钢企业的在建项目有序投产,业绩有望稳定增长,建议关注久立特材、翔楼新材。

      风险提示:国内外宏观经济波动等带来的风险;公司产能释放不及预期风险;原材料价格上行风险;研究报告使用的公开资料可能更新不及时的风险;行业规模测算风险等。

机构:中泰证券股份有限公司 研究员:任恒/谢鸿鹤 日期:2025-01-28

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