西部研究月度金股报告系列(2025年2月)：春季躁动

　　把握两会前窗口期。上个月我们提出“1 月国内政策与经济数据真空期，海外美国特朗普上台以及美股科技股波动对风险偏好可能有阶段性冲击，我们在当前位置保持震荡判断，择机而动……”，1 月市场走出了一个类似L 型的形态，也是我们所谓的“挖坑”行情，主要是全球地缘和贸易局势，稳汇率诉求下政策相机抉择境地以及数据真空期内政策发力见效不明朗，对风险偏好有一定冲击。展望2 月，海外不确定性落地后，当前市场尚处在一个盈亏比相对较好的位置，市场磨底后在两会前仍是春季躁动的活跃窗口期，我们较1 月更乐观。

    　　关注风偏修复，继续布局科技与安全资产主线。结构上，我们维持上个月的主要判断，未来月度应放低行业大β预期，不断做好高低切换和风格（成长、顺周期、高股息）再平衡，来稳健应对波动，并多把精力放在个股α的挖掘上以及2025 预期方向的逢低布局上。尽管市场情绪偏弱，但是结构上成长与小票依然有超额，反应风格并不极端。短期的汇率压力缓和、中美关系阶段性缓和信号以及资本市场改革发力会对风险偏好形成提振，2 月可以继续关注小票和主题行情，但市场风格漂移仍然不会太多。两会后市场对经济与政策走向将更为明朗，对于贸易环境的不确定性以及分子端的分歧对修复行情形成一定挑战，中长期“安全资产”作为配置底仓仍是优选。

    　　行业配置与金股：

    　　建议配置以下主线：

    　　1） 科技与AI 链作为核心主题，关注AI 算力与应用（传媒、机器人等）、医药、新质生产力等行业，以及并购重组机会。

    　　2） 市值管理叠加中长期资金入市，稳健高股息作为压舱石，持续关注银行、保险、电力电网板块与“中特估”央国企。

    　　3） 外围扰动与政策对冲寻求平衡，关注设备更新，以及顺周期中的潜在alpha 品种。

    　　基于以上配置策略，2025 年2 月金股组合推荐如下：鼎捷数智（计算机）、中际旭创（通信）、思源电气（电新）、华泰证券（非银）、越秀地产（地产）、华峰铝业（有色）、金诚信（有色）、巨子生物（商社）、贝达药业（医药）、圣农发展（农业）。

    　　风险提示：政策推进不及预期，海外经济衰退超预期，产业发展不及预期。