A股资金温度计(第1期)：各路资金协同聚力 流动性格局持续改善

　　平安观点：

    　　研究背景：资金交易产生资产定价，引导行业轮动，塑造市场风格，跟踪资金面的变化是理解市场必不可少的手段。在本系列《A股资金温度计》中，我们将对市场几类主要资金进行常态化追踪，以衡量A股市场资金交易的“温度”，及不同行业间的交易“温差”。近期各类资金表现如下：

    　　机构资金：协同聚力，多点开花。公募方面，7 月份是资金正反馈循环加速形成的重要节点，公募新发回暖，7 月份新发股票型基金数量、规模环比较6 月各增长32.8%、97.5%，行业上，二季度主要增持银行/TMT。私募方面，7 月新发股票型私募基金1591 只，环比6 月增长20.7%，股票仓位连续3 个月回升至7 月份的62.8%，二季度持仓风格偏稳定防御。险资方面，今年继续加快入市步伐，上半年净流入A股超6400 亿元，并持续加码OCI 配置以及被动投资，二季度增持方向多元化，科技仓位在拓展。国家队方面，上半年国家队继续增持ETF 达2461.8 亿元，直接持股略减持0.5%，二季度增持方向继续凸显政策导向与产业周期的共振。

    　　自然人资金：交易热度提升，入市节奏“温和”。截至8 月底，上交所新增开户数连续3 个月持续增长，但相较2024 年10 月的684.7 万户仍显“温和”；融资余额2.2 万亿元已突破2015 年高点，但整体杠杆率并不高；另外中单+小单资金净流入、全 A日均成交、换手率也等有指明标显回升。行业上，与市场特征一致，8 月TMT/电力机械/医药生物行业融资净买入规模均超百亿，其中电子行业净流入达784.亿元。

    　　境外资金：加速回流A 股，“哑铃”仓位特征突出。2025Q2 外资回流A股超1000 亿元，8 月以来主动外资转向净流入，2025 年8 月14 日至8月20 日，配置型外资转向净流入69.8 亿元，其中主动配置型外资净流入1.4 亿元，为继2024 年10 月中旬以来首次转向净流入。行业上，2025Q2陆股通主要增持具备稳定现金流、低波动的防御性资产（金融/建筑公用等），以及具备一定增长潜力的高景气赛道（通信/医药生物等）。

    　　市场展望：中期A 股优质股权配置价值持续凸显。市场在前期积累较多涨幅后出现快速调整，短期波动放大；但中期随着产业端积极因素的累积与政策落实落地、弱美元大背景下全球资本加速“再平衡”，A 股市场资金面格局持续改善下，A股优质股权配置价值仍将持续凸显，我们对权益市场中期向上空间保持乐观。结构上，建议关注三条配置主线：一是顺应全球科技创新趋势的AI 产业链，包括算力硬件（半导体/通信/元件等）和应用（传媒/计算机等），二是我国具有国际竞争力且基本面有望改善的先进制造板块，包括新能源（电池/储能等）、机器人、军工、创新药等，三是受益于内需政策支持和居民消费结构转型的新消费领域。

    　　风险提示：1）国内政策不确定性超预期；2）国内宏观经济修复不及预期；3）海外市场波动加大；4）研究视角单一风险。 机构：平安证券股份有限公司 研究员：魏伟/陈骁/靳旭媛 日期：2025-09-10

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