策略研究点评报告：趋势性上涨行情中坚守强势主线地位不动摇
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阅读：3
2025-09-11 22:38:46
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市场异动
9 月11 日市场放量大涨，其中上证指数上涨1.65%，创业板指大涨5.15%。
全A 成交额2.46 万亿，较上一个交易日增加23%。行业层面上，所有行业均收涨但分化依旧明显，前期强势主线回归，通信（7.39%）、电子（5.96%）、计算机（3.71%）领涨，纺织服饰（0.14%）、石油石化（0.20%）、社会服务（0.22%）涨幅靠后。市值风格上，成长权重如科创创业50（6.48%）领涨，红利如红利指数（0.26%）落后。
市场重回升势，科技再现多点催化，成长和创业板强势大涨今日成长科技大涨，核心原因在于：市场短暂调整后重回升势，交投情绪回暖，成长科技再现多热点催化，前期强势主线快速回归再现高弹性，引领创业板指再创新高。
甲骨文云剩余未履约义务规模大增，基础设施收入预期大幅上调，AI 的旺盛需求再得证实，通信中算力方向大涨。甲骨文公布2026 财年一季度财报，其2026 财年云基础设施收入预计同比高增77%，宣布的剩余履约义务（已签订但尚未确认的收入）已达4550 亿美元，同比大增359%。其业务需求的强劲增长主要来源于和OpenAI 签署的“星际之门”巨型数据中心项目，以及xAI、Meta、英伟达、AMD 等众多大型客户需求，再度展现出当前AI的强劲需求。在此带动下，美股甲骨文大涨36%。
此外，继高盛后，花旗上调“易中天”目标价，显示出外资投行持续看好中国算力方向的高景气度。花旗2025 年9 月10 日发布研报，分别将中际旭创、新易盛、天孚通信目标价上调至569 元、472 元、196 元，原目标价分别为347 元、321 元、140 元。叠加事件催化下，前期主线算力板块继续强势大涨，代表性标的胜宏科技、中际旭创、新易盛分别大涨16.28%、14.23%、13.42%。
苹果秋季发布会推出新一代重磅产品,果链概念持续活跃。2025 年9 月10日凌晨，苹果秋季新品发布会召开并公布多款新产品，其中新一代AirPodsPro3 可实现跨语言实时沟通功能；iPhone 17 系列发布了4 款机型，全系首次支持120Hz，Air 机型厚度仅有5mm，成为苹果史上最薄机型，据《华尔街日报》指出，该机型也可被视为苹果推出折叠手机的前奏，此外17 系列还提升了散热以及充电效率等。新品发布后果链热度快速升温，工业富联、立讯精密等代表性标的均涨停。
市场重回升势，趋势性上涨驱动力再被证实
9 月初至今，A 股呈V 型走势，截至今日万得全A 已全部收回9 月初跌幅，本轮趋势性上涨行情的中长期逻辑依旧坚韧。
一是决策层对资本市场的重视程度依然坚决。无论是决策层对资本市场的要求从“稳定活跃”到“巩固回稳向好势头”层层递进。还是9 月4 日中 国多部门、地方政府和机构集中发布公众号，引述多家外资金融机构的观点“当前中国股市估值合理，投资者对后市普遍乐观”，都传达出决策层重视资本市场的态度坚决和积极看待资本市场的良好信心。
二是微观流动性资金入市热情和趋势仍将长期延续。“资产荒”现象突出，A 股整体赚钱效应愈加亮眼，这种结构性差异将更加助推微观流动性的持续流入。代表微观流动性流入的两融余额潜在提升规模上，若按历史上大级别行情的峰值成交额与两融余额比例角度考虑，两融余额仍有巨大的可提升潜在空间。此外美联储9 月中旬降息在即，海内外流动性有望进一步共振宽松。
三是成长科技、主题性热点不断，持续激发市场交投热情。今年以来，成长行业热点如AI 算力、生物科技等多点开花，政策热点如反内卷、深海、低空、“十五五”规划等层出不穷，都有力维持A 股持续活跃的交投热情。
坚守强势主线无需高低切，继续聚焦弹性成长科技和业绩支撑方向配置思路上，继续坚定强势主线的核心地位。历史复盘启示，一轮完整成长产业周期通常经历“估值-业绩-估值”三个阶段，无论是完整周期内还是单独阶段，强势主线都具备显著优势。尽管各阶段过渡期内将出现良性调整，但考虑切换的机会和摩擦成本，切换并不一定有效占优，上涨趋势性行情中坚定持有强势主线是最优策略，适当降低对过程中波动的关注。
趋势性上涨行情中，首重弹性，一是成长科技具备天然高弹性，二是有业绩支撑的板块容易凝聚资金共识，三是有催化剂的板块。按此思路，建议重视两条主线。
第一条主线是强者恒强的高弹性成长科技，主要包括泛TMT、AI、算力、机器人、军工等。成长科技以天然弹性高成为首选，也是本轮行情前期的强势主线。此外AI 产业趋势明确，算力等方向业绩兑现超预期，当前估值并不高，符合机构景气趋势性投资抱团偏好。AI 应用相对滞涨，后续有望补涨，机器人是潜力方向。随着市场重回涨势，表征情绪的军工也将受益。
第二条主线是景气硬支撑或业绩超预期的领域，主要包括稀土永磁、贵金属、工程机械、摩托车、农化制品等。其中稀土永磁在中美关系变化中进可攻退可守，中报业绩亮眼。全球经贸形势、地缘政治甚至美元信用大环境不确定性仍在趋势性增加，各央行货币储备需求增加，同时9 月中美联储将重启降息带动实际利率新一轮下行，贵金属价格迎来上涨契机。海外需求亮眼带动工程机械新一轮景气回升，目前正处前期。出口需求持续强劲，摩托车销售维持高景气。农化制品量价改善。
风险提示
市场交投情绪变化难以有效预测；经济基本面下行速度超预期；美国经济衰退等。 机构：华安证券股份有限公司 研究员：郑小霞/刘超/陈博 日期：2025-09-11
9 月11 日市场放量大涨，其中上证指数上涨1.65%，创业板指大涨5.15%。
全A 成交额2.46 万亿，较上一个交易日增加23%。行业层面上，所有行业均收涨但分化依旧明显，前期强势主线回归，通信（7.39%）、电子（5.96%）、计算机（3.71%）领涨，纺织服饰（0.14%）、石油石化（0.20%）、社会服务（0.22%）涨幅靠后。市值风格上，成长权重如科创创业50（6.48%）领涨，红利如红利指数（0.26%）落后。
市场重回升势，科技再现多点催化，成长和创业板强势大涨今日成长科技大涨，核心原因在于：市场短暂调整后重回升势，交投情绪回暖，成长科技再现多热点催化，前期强势主线快速回归再现高弹性，引领创业板指再创新高。
甲骨文云剩余未履约义务规模大增，基础设施收入预期大幅上调，AI 的旺盛需求再得证实，通信中算力方向大涨。甲骨文公布2026 财年一季度财报，其2026 财年云基础设施收入预计同比高增77%，宣布的剩余履约义务（已签订但尚未确认的收入）已达4550 亿美元，同比大增359%。其业务需求的强劲增长主要来源于和OpenAI 签署的“星际之门”巨型数据中心项目，以及xAI、Meta、英伟达、AMD 等众多大型客户需求，再度展现出当前AI的强劲需求。在此带动下，美股甲骨文大涨36%。
此外，继高盛后，花旗上调“易中天”目标价，显示出外资投行持续看好中国算力方向的高景气度。花旗2025 年9 月10 日发布研报，分别将中际旭创、新易盛、天孚通信目标价上调至569 元、472 元、196 元，原目标价分别为347 元、321 元、140 元。叠加事件催化下，前期主线算力板块继续强势大涨，代表性标的胜宏科技、中际旭创、新易盛分别大涨16.28%、14.23%、13.42%。
苹果秋季发布会推出新一代重磅产品,果链概念持续活跃。2025 年9 月10日凌晨，苹果秋季新品发布会召开并公布多款新产品，其中新一代AirPodsPro3 可实现跨语言实时沟通功能；iPhone 17 系列发布了4 款机型，全系首次支持120Hz，Air 机型厚度仅有5mm，成为苹果史上最薄机型，据《华尔街日报》指出，该机型也可被视为苹果推出折叠手机的前奏，此外17 系列还提升了散热以及充电效率等。新品发布后果链热度快速升温，工业富联、立讯精密等代表性标的均涨停。
市场重回升势，趋势性上涨驱动力再被证实
9 月初至今，A 股呈V 型走势，截至今日万得全A 已全部收回9 月初跌幅，本轮趋势性上涨行情的中长期逻辑依旧坚韧。
一是决策层对资本市场的重视程度依然坚决。无论是决策层对资本市场的要求从“稳定活跃”到“巩固回稳向好势头”层层递进。还是9 月4 日中 国多部门、地方政府和机构集中发布公众号，引述多家外资金融机构的观点“当前中国股市估值合理，投资者对后市普遍乐观”，都传达出决策层重视资本市场的态度坚决和积极看待资本市场的良好信心。
二是微观流动性资金入市热情和趋势仍将长期延续。“资产荒”现象突出，A 股整体赚钱效应愈加亮眼，这种结构性差异将更加助推微观流动性的持续流入。代表微观流动性流入的两融余额潜在提升规模上，若按历史上大级别行情的峰值成交额与两融余额比例角度考虑，两融余额仍有巨大的可提升潜在空间。此外美联储9 月中旬降息在即，海内外流动性有望进一步共振宽松。
三是成长科技、主题性热点不断，持续激发市场交投热情。今年以来，成长行业热点如AI 算力、生物科技等多点开花，政策热点如反内卷、深海、低空、“十五五”规划等层出不穷，都有力维持A 股持续活跃的交投热情。
坚守强势主线无需高低切，继续聚焦弹性成长科技和业绩支撑方向配置思路上，继续坚定强势主线的核心地位。历史复盘启示，一轮完整成长产业周期通常经历“估值-业绩-估值”三个阶段，无论是完整周期内还是单独阶段，强势主线都具备显著优势。尽管各阶段过渡期内将出现良性调整，但考虑切换的机会和摩擦成本，切换并不一定有效占优，上涨趋势性行情中坚定持有强势主线是最优策略，适当降低对过程中波动的关注。
趋势性上涨行情中，首重弹性，一是成长科技具备天然高弹性，二是有业绩支撑的板块容易凝聚资金共识，三是有催化剂的板块。按此思路，建议重视两条主线。
第一条主线是强者恒强的高弹性成长科技，主要包括泛TMT、AI、算力、机器人、军工等。成长科技以天然弹性高成为首选，也是本轮行情前期的强势主线。此外AI 产业趋势明确，算力等方向业绩兑现超预期，当前估值并不高，符合机构景气趋势性投资抱团偏好。AI 应用相对滞涨，后续有望补涨，机器人是潜力方向。随着市场重回涨势，表征情绪的军工也将受益。
第二条主线是景气硬支撑或业绩超预期的领域，主要包括稀土永磁、贵金属、工程机械、摩托车、农化制品等。其中稀土永磁在中美关系变化中进可攻退可守，中报业绩亮眼。全球经贸形势、地缘政治甚至美元信用大环境不确定性仍在趋势性增加，各央行货币储备需求增加，同时9 月中美联储将重启降息带动实际利率新一轮下行，贵金属价格迎来上涨契机。海外需求亮眼带动工程机械新一轮景气回升，目前正处前期。出口需求持续强劲，摩托车销售维持高景气。农化制品量价改善。
风险提示
市场交投情绪变化难以有效预测；经济基本面下行速度超预期；美国经济衰退等。 机构：华安证券股份有限公司 研究员：郑小霞/刘超/陈博 日期：2025-09-11
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